Bogotá — La primera junta de política monetaria del Banco de la República del 2022 será este viernes en el centro de Bogotá a partir de las 8:30 de la mañana.
El mercado espera unánimemente que la decisión con la que concluya la reunión sea de incrementar las tasas de interés, sin embargo, no hay consenso en torno a la magnitud del aumento.
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Y es que si bien es claro que la inflación está en niveles muy distantes de la meta y del rango del Emisor, también es cierto que las proyecciones siguen mostrando que la tendencia de los precios es que corrijan y converjan hacia el 3% en el mediano plazo.
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No obstante, la más reciente encuesta de expectativas de inflación que realizó el banco central entre los analistas del mercado mostró que hay desanclaje de expectativas para este año.
Entre diciembre y enero la proyección del mercado para todo 2022 aumentó y ahora la apuesta es que termine por fuera del rango que maneja el banco central.
“Buena parte del desanclaje que se produjo en las expectativas para este año es consecuencia de la subida del salario mínimo. Recuerde que el Gobierno decidió un incremento del 10,07% a pesar de que la inflación terminó ligeramente por encima del 5,62% en 2021″, explicó Andrés Langebaek, director de Investigaciones Económicas del Grupo Bolívar.
Si bien las distintas encuestas que se hacen previo a la reunión del banco muestran variedad de respuestas, la mayoría en todas se inclina por un alza de 75 puntos básicos en las tasas de interés.
Al respecto, Langebaek sostiene que “la discusión va a estar en si se suben 75 puntos o más. Para mi deben ser 75 y la razón es que el banco central mientras pueda ser predecible es mejor para los mercados. Aumentar 100 generaría una incertidumbre grande sobre movimientos futuros, aumentar el ritmo es importante, pero hasta ahí no más”.
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Pero si bien la mayoría cree que el alza será de 75 básicos, no hay que descartar ni que el aumento sea aún mayor, es decir, de 100 básicos, ni que se mantenga, es decir, que solamente aumento 50 puntos base.
Precisamente ese sería el voto de José Antonio Ocampo, ex codirector del Banco de la República quien sostiene que “si en algo hay consenso es en que aumentan tasas y debe ser un aumento moderado. No creo que se deben aumentar los 75 básicos porque esas cosas hay que irlas viendo gradualmente, mi voto sería por 25 o 50 según la información que pueda ver en la Junta”.
Y es que para el ex integrante de la junta del banco central las razones que justifican el aumento de tasas no son las habituales. “Esta inflación no es por demanda, y la tasa afecta es la demanda, esta inflación es por el mercado internacional de muchos productos y otras irregularidades. No sabemos exactamente qué va a venir en los próximos meses, es una inflación de oferta”, explicó Ocampo.
Bancolombia esperaba inicialmente una subida como la que plantea Ocampo, de 50 básicos, pero “varios acontecimientos e información conocida en los últimos días nos han llevado a revisar nuestra expectativa, que ahora apunta a un aumento de 75 puntos base este viernes, que sería seguido por un movimiento similar en marzo”.
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Daniel Velandia, director de Investigaciones Económicas de Credicorp Capital sostiene que el aumento será de 75, pero aclara que los codirectores que antes pedían aumentar las tasas en tres cuartos de punto porcentual ahora pedirán un alza de 100 puntos base.
“La subida creo que está sustentada principalmente en las disrupciones de algunas cadenas de valor en mercados globales las cuales han durado mucho más de lo que estaba estimado y ahora hay efectos de indexación por los mayores precios observados en 2021″, dice Velandia.
Un tema similar ocurre con Sergio Olarte del Scotiabank, quien considera que la subida será de 75 puntos básicos, aunque ve posibles votos tanto por un alza de 50, como por un alza de 100 puntos base.
“La inflación viene sorprendiendo al alza mes tras mes. Además, el crecimiento muestra que la economía necesita una tasa cada vez menos expansionista. Sin embargo, creo que será una decisión ajustada en la que la mayoría pedirá 75, pero otro grupo hará fuerza por los 100, e incluso, alguno podría pedir 50″, explicó Olarte.
El jueves el presidente de Colombia, Iván Duque, mandó un mensaje entre líneas a la Junta del Banco de la República, “es pertinente advertir que tomar medidas endógenas ante un fenómeno exógeno puede llevar a aumentar las tasas de interés hasta el punto de ralentizar la reactivación”. Y agregó “”Por lo tanto, es necesario afinar estas decisiones para mantener la reactivación de nuestros países”, sostuvo”.
Sin embargo, para Olarte este es un comentario normal que hacen todos los presidentes en situaciones similares, “no pasa de ser una opinión, y no lo veo como una presión a la Junta para la reunión de este viernes”.
Hay que recordar que a Duque se le a criticado su relación con la Junta del banco central dado que cuando Alberto Carrasquilla era ministro de Hacienda intentó impulsarlo como nuevo gerente del Emisor, batalla que al final perdió. Pero, además, se le critica que de los 5 codirectores de la Junta a él le correspondió nombrar a los 5 dado que se presentaron renuncias que alteraron el cronograma previsto para el reemplazo de los codirectores.
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La ley establece que el primer mandatario tiene derecho a reemplazar dos codirectores de la Junta a la mitad de su periodo. Sin embargo, durante el Gobierno Duque se produjeron renuncias adicionales que forzaron que fuera él quien eligiera a todos los integrantes de la Junta, con excepción del gerente Leonardo Villar, elegido por la propia Junta.
Sin importar cuánto, el mercado da por descontado que habrá incremento de las tasas. Si bien las expectativas de crecimiento de la economía son más altas de lo previsto, la inflación también superó las proyecciones. Hoy la puja en la Junta será ¿Qué está pesando más? De un lado, el interés por reactivar y consolidar la recuperación económica, y del otro, el afán por evitar un desanclaje mayor de las expectativas de inflación, y devolverla a la meta del 3%.
