Algunos de los fondos más grandes del mundo están cambiando hacia acciones de mercados emergentes apostando a que sus bancos centrales tienen menos necesidad de aumentar las tasas de interés después de endurecer su política, antes que sus pares de naciones desarrolladas el año pasado.
Goldman Sachs Asset Management y BNP Paribas Asset Management se encuentran entre las firmas que compraron acciones con expectativas de que las valuaciones más atractivas en más de una década ayudarán a detener cuatro años de bajo rendimiento frente a sus contrapartes estadounidenses.
La apuesta ya está dando sus frutos. El índice MSCI de mercados emergentes ha ganado un 3,6% en el último mes a pesar de la amenaza de subidas de tasas de la Reserva Federal y el brote global de ómicron. El índice S&P 500, por su parte, ha caído en la misma cantidad.
“Pasamos a una sobreponderación en la renta variable emergente en noviembre”, dijo Daniel Morris, estratega jefe de mercado de BNP Paribas Asset en Londres. “La Fed podría subir las tasas este año incluso más de lo que los mercados esperan actualmente. En contraste, varios bancos centrales de mercados emergentes ya han endurecido la política y, por lo tanto, incluso pueden ser capaces de volverse solidarios en un futuro cercano”.
Las acciones de los mercados emergentes pueden estar a punto de ponerse al día. Después de subir junto con sus pares de países en desarrollo en la recuperación del choque pandémico en 2020, se quedaron atrás el año pasado debido a la aparición de las olas de las variantes delta y ómicron y un ritmo lento de vacunaciones. También enfrentaron un viento en contra por el endurecimiento de las políticas, ya que los bancos centrales en no menos de 12 de las 20 naciones emergentes más grandes aumentaron los costos de endeudamiento para ayudar a contener la inflación.
‘Crecimiento más fuerte’
Las tasas de interés récord en la última década han ayudado a impulsar el crecimiento corporativo y el repunte de la renta variable en los Estados Unidos, pero con las tasas de la Fed ahora listas para subir, puede ser el momento de diversificarse, según Goldman Sachs Asset Management.
“Las economías emergentes pueden estar preparadas para un crecimiento más fuerte en 2022, particularmente aquellas en etapas más tempranas de reapertura”, escribieron los analistas de Goldman en un informe de investigación este mes que describe temas clave de inversión para el año. La brecha de crecimiento con las economías desarrolladas, que apenas comenzarán a retirar el estímulo monetario y fiscal este año, probablemente se ampliará después de su punto más estrecho en al menos 20 años, dijeron.
Lucen a bajo precio
Las valoraciones también están favoreciendo a las acciones de los mercados emergentes. Incluso después de su reciente rendimiento superior, las valoraciones basadas en las ganancias en el índice MSCI Emerging Markets están con un descuento del 40% con respecto a las del índice S&P 500, cerca del mayor desde 2007, según datos compilados por Bloomberg.
Del mismo modo, el indicador MSCI de EM (Mercados Emergentes) se cotiza a alrededor de 12,4 veces su estimación de ganancias a plazo de 12 meses, mientras que un indicador similar para el índice de referencia de renta variable estadounidense es mucho más caro en alrededor de 20 veces.
Desafío de China
Si bien los administradores de dinero generalmente son favorables a los mercados emergentes en su conjunto, existe cierto desacuerdo sobre las perspectivas para el más grande de todos: China.
BNP Paribas Asset es cauto debido a los riesgos regulatorios a medida que las autoridades toman medidas enérgicas contra sectores tan diversos como la tecnología, la educación, la propiedad y los juegos.
“Vemos una oportunidad en las acciones de China, la pregunta es cuán grande”, dijo Morris. “Apreciamos sus riesgos significativos, ya que no sé cuánto tiempo podría continuar esta ofensiva regulatoria y qué formato podría tomar. Todavía hay una falta de claridad sobre lo que va a resultar exactamente la ‘prosperidad común’”.
Pictet Asset Management, por el contrario, es favorable a la nación asiática.
“China, en particular, se quedó considerablemente rezagada con respecto a otros mercados emergentes y esperaríamos que hubiera un repunte en el interés de los inversores aquí”, dijo Kiran Nandra, jefe de acciones de mercados emergentes en Londres. “Ya estamos viendo señales iniciales de una política monetaria más moderada a la luz del recorte de la relación de reservas obligatorias y los recortes de tasas a un día. Sin embargo, será importante elegir las áreas correctas en las qué enfocarse”.
A continuación algunos eventos y cifras de mercados emergentes en la semana:
-Corea del Sur publicará los datos del Producto Interno Bruto (PIB) del cuarto trimestre el martes, seguido de Filipinas y Taiwán el jueves. Las cifras darán una idea de qué tan bien se está recuperando la economía de Asia de la pandemia de Covid-19.
-El banco central de Hungría anunciará una decisión de política el martes, mientras que Chile hará lo mismo el miércoles y Colombia el viernes. Los tres elevaron las tasas de interés el año pasado para contener la inflación. Los economistas predicen que los responsables políticos colombianos elevarán su tasa clave en 75 puntos básicos al 3,75%.
--Con asistencia de Ishika Mookerjee y Yiqin Shen.
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