Bloomberg — El aumento de los rendimientos y la ansiedad por el crecimiento de los beneficios están a punto de dar otro golpe a las acciones tecnológicas, lo que lleva al índice Nasdaq Composite (CCMPDL) al borde de una corrección.
El índice tecnológico se desplomó un 2,6% el martes, llevando su caída desde el récord del 19 de noviembre al 9,7%. La sequía de dos meses sin récord es la más larga desde abril de 2021. A lo largo el camino, el indicador cedió un nivel técnico clave, el precio medio de los últimos 200 días, por primera vez desde las secuelas del mercado bajista pandémico de 2020.
Aunque el Nasdaq ha sufrido caídas peores que esta en los últimos dos años, lo que la diferencia es la duración. Con 60 días, ya es más del doble de larga que las dos correcciones anteriores. A diferencia de esos retrocesos, en los que los compradores de caídas acudieron rápidamente, esta vez los inversores se muestran reacios a volver en medio de la especulación de que la Reserva Federal tendrá que subir los tipos de interés antes para luchar contra la inflación.
“Las cifras salariales de los bancos tienen al mercado aún más preocupado por la inflación y, por lo tanto, por el camino que seguirá la Reserva Federal”, dijo Steve Chiavarone, gestor de carteras y jefe de soluciones multiactivas de Federated Hermes. “Las tecnológicas necesitan que la inflación se relaje y que la Fed pueda avanzar a un ritmo más lento. De lo contrario, el crecimiento podría estar bajo presión”.
El lastre causado por los rendimientos de los bonos puede ilustrarse con su relación con el Nasdaq 100, una medida que sigue a los pesos pesados de la tecnología. Según el recuento de los estrategas de Morgan Stanley, dirigidos por Mike Wilson, la correlación de un mes entre el indicador de renta variable y los cambios en el rendimiento real a 10 años fue de 0,5 negativo, una de las lecturas más bajas de la era pospandémica.
Lo que podría romper la elevada vinculación es la temporada de presentación de resultados que acaba de comenzar. No obstante, ello tampoco está ayudando al Nasdaq actualmente. A medida que la recuperación económica se amplía, la ventaja de crecimiento de la que gozaban las empresas tecnológicas está disminuyendo.
“Se podría decir que los valores tecnológicos de crecimiento en el Nasdaq han sido como el chico guay que consigue romper todas las reglas y a nadie le importa, pero el director Powell está finalmente listo para ponerlo en detención”, dijo Max Gokhman, director de inversiones de AlphaTrAI. “Mientras tanto, el chico aburrido que todo el mundo sigue descartando, es decir las acciones de valor, se ha ido fortaleciendo silenciosamente y ahora los inversores se dan cuenta de que se puede confiar en sus flujos de caja constantes y en sus tasas de crecimiento estables, a diferencia de las promesas rimbombantes del Nasdaq.”
A la cabeza del desplome del martes estuvieron de nuevo las empresas de software e Internet que aún no han ganado dinero. Una cesta de Morgan Stanley (MS) de empresas tecnológicas sin beneficios cayó un 4,2%, ampliando su pérdida desde el máximo de noviembre a más del 40%.
Aunque la volatilidad aún no ha alcanzado los máximos de noviembre, el índice de volatilidad CBOE NDX acaba de cerrar por encima de 25 durante dos semanas consecutivas, una racha que sólo se había visto una vez en los últimos nueve meses.
Desde los fondos a largo plazo hasta los inversores especulativos, todo el mundo está dejando rápidamente los valores tecnológicos. En la última encuesta de Bank of America Corp. (BAC) sobre gestores de fondos globales, la asignación neta al sector tecnológico cayó al nivel más bajo desde la crisis financiera mundial de 2008.
Soportes anteriores que ha atraído a los compradores de forma fiable ha dejado de funcionar. El Nasdaq Composite acaba de poner fin a una racha de 439 días por encima de su media de 200 días, la tercera más larga registrada.
A pesar de los bajos rendimientos reales, se podría argumentar que los valores tecnológicos seguidos por el Nasdaq 100 se han disparado demasiado en relación con sus niveles, según Steve Sosnick, estratega jefe de Interactive Brokers LLC. En otras palabras, el impulso de las acciones tecnológicas se ha adelantado tanto a lo que podría justificarse por las bajas tasas de interés que puede haber más dolor en el futuro, incluso si el mercado de bonos se estabiliza, dijo.
En los últimos cinco años, el Nasdaq 100 ha subido un 201%, casi el doble que el S&P 500.
“Eso implicaba que era vulnerable incluso si las tasas estaban estancadas, y aún más si los tipos reales se vuelven menos negativos”, dijo Sosnick en una entrevista. “Y las tasas reales son menos negativas hoy que el viernes”.
-- Con la ayuda de Emily Graffeo.
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