Bloomberg — La deuda denominada en moneda local de los países en desarrollo se está convirtiendo en la opción preferida de los inversores para esquivar la caída de los bonos globales.
Esta clase de activos, que tradicionalmente ha estado entre los mayores perdedores en las ventas, ahora se encuentra entre los favoritos de los administradores de fondos, como HSBC Global Research, Vontobel Asset Management y BNP Paribas Asset Management (BNPN). Por su parte, el principal fondo cotizado estadounidense que invierte en bonos atrajo el lunes la mayor afluencia de dinero en seis meses.
Los bonos locales están demostrando ser más resistentes al actual cambio de aversión al riesgo porque muchos bancos centrales de países en desarrollo aumentaron agresivamente las tasas de interés el año pasado, buscando aumentar sus tasas ajustadas por la inflación y permitiéndoles posicionarse para cualquier ajuste por parte de la Reserva Federal estadounidense. La debilidad del dólar y las bajas valoraciones también se suman a su atractivo.
“Ya se ha producido un endurecimiento agresivo de las políticas por parte de un número creciente de bancos centrales de mercados emergentes, mucho antes que la Fed”, escribió en una nota Andre de Silva, jefe de investigación de tasas de mercados emergentes globales de HSBC (HSBC). “Revertimos nuestras preferencias clave en los bonos de mercados emergentes y ahora favorecemos la deuda local frente a la deuda externa”.
Rusia, Sudáfrica, Indonesia, China y Corea del Sur son algunos de los países a los que el HSBC hace referencia. Egipto es uno de los favoritos de los inversionistas de mercados emergentes, que esperan otro año de grandes ganancias.
Los inversionistas de fondos cotizados en bolsa de EE.UU. invirtieron US$71 millones en el ETF de bonos en moneda local VanEck JPMorgan EM (EMLC) de US$3.400 millones el lunes, la mayor cantidad desde julio. El fondo ha tenido una rentabilidad del 0,6% desde el 3 de diciembre (en comparación con una pérdida del 2,5% del ETF de bonos del Tesoro de EE.UU.) a pesar de un aumento de 40 puntos básicos en el rendimiento de los bonos a 10 años de EE.UU.
El índice de Bloomberg para la deuda en moneda local de los mercados emergentes ha superado a los bonos corporativos estadounidenses desde principios del año. El rendimiento adicional que exigen los inversionistas para poseer los primeros ha caído 21 puntos básicos hasta el 1,79%, el más estrecho desde mayo.
El creciente optimismo sobre los bonos locales marca un giro en los mercados emergentes, donde han tenido un rendimiento inferior durante más de una década. Fueron de los primeros en venderse durante el taper tantrum de 2013, la desaceleración de China de 2015, las preocupaciones por la guerra comercial de 2018 y el inicio del Covid-19.
Los riesgos inherentes a las divisas y los brotes idiosincrásicos desde Turquía hasta Argentina hicieron que los bonos locales fueran menos atractivos, mientras que las ganancias del dólar hasta 2020 empujaron a los inversionistas a preferir los bonos internacionales. Esos factores han cedido, lo que hace que los bonos locales tengan un potencial rendimiento superior en 2022.
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Este artículo fue traducido por Estefanía Salinas Concha.
