Bloomberg — Para los verdaderos creyentes de las criptomonedas, Bitcoin es el último depósito de valor, la cobertura más sólida contra la inflación desenfrenada fabricada por los imprudentes bancos centrales y su impresión de dinero. Para los escépticos, el mundo de las criptomonedas en su conjunto es un espejismo cuyo aumento masivo de más de 2 billones de dólares fue simplemente el subproducto especulativo de la extraordinaria cantidad de efectivo fácil que ha estado dando vueltas en la economía global; de hecho, una gran burbuja.
Ambas teorías están a punto de enfrentar su mayor prueba hasta el momento.
Bitcoin, la criptomoneda original, surgió hace más de una década de las cenizas de la crisis financiera mundial como un desvío a los bancos y agencias gubernamentales sumidos en la gran calamidad de Wall Street en ese momento. El token digital ganó seguidores constantemente, inspiró a una serie de aspirantes y soportó algunos paseos salvajes. Pero no fue hasta la próxima gran crisis, Covid-19, que el mercado realmente despegó.
Las criptomonedas explotaron después de marzo de 2020, cuando la Reserva Federal y el Congreso desataron estímulos por valor de billones de dólares para mitigar el golpe económico de la pandemia. Un montón de ese dinero llegó a los activos digitales, aumentando los precios. Bitcoin se disparó un 305% en 2020 y obtuvo otro 60% el año siguiente, superando un récord de casi $ 69,000 a principios de noviembre. Desde entonces, sin embargo, ha estado en un deslizamiento implacable, lastrado en gran parte por el giro agresivo del banco central. Ahora, con las probabilidades en aumento de que los responsables de la formulación de políticas comienzan una serie de subidas de tipos tan pronto como en marzo, solo uno de los varios pasos que están listos para tomar para eliminar la liquidez, queda por ver si el ecosistema criptográfico puede resistir sin él.
No se ve bien hasta ahora: Bitcoin ya ha bajado un 40% desde sus máximos, mientras que la moneda número dos, Ether, y otras “altcoins” también han sufrido fuertes caídas.
“Si van a subir las tasas tres veces en 2022 y mantienen el programa, y la era de las tasas bajas ha terminado, realmente veremos cuánto creía la gente en su tesis de la criptografía Bitcoin”, dijo Stephane Ouellette. director ejecutivo y cofundador de la plataforma de cifrado FRNT Financial Inc. Y agregó: “Esperaría que la Fed se vuelva cada vez más agresiva, es muy malo para las valoraciones”.
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Michael O’Rourke, estratega jefe de mercado de JonesTrading, está de acuerdo. “Las compras de activos aparentemente perpetuas de la Reserva Federal han sido la piedra angular de la inversión en criptomonedas”, dijo. Si el banco central sigue el camino trazado en su última publicación de acta, que mostró que los funcionarios de la Fed están preparados para moverse más rápido de lo esperado para elevar las tasas de interés y potencialmente reducir el balance del banco, entonces “eso socavaría inmediatamente la tesis alcista clave detrás Bitcoin y muchas otras criptos “, dijo O’Rourke.
Durante la mayor parte de sus 13 años de historia, Bitcoin ha disfrutado de un entorno de política monetaria relajada y tasas cero o negativas. Si bien no hay una línea directa desde las arcas de la Fed hasta las órdenes de compra de Bitcoin en los intercambios, existe una conexión, según David Tawil, presidente de ProChain Capital, un fondo de cobertura criptográfico. Por un lado, la compra de cualquier tipo de activo por parte de la Fed puede tener un efecto dominó y elevar los precios de otras inversiones. “Todo el poder adquisitivo, todo el poder de inversión que existe tiene que ir a alguna parte”, dijo por teléfono.
En segundo lugar, con las tasas en mínimos, los inversores se han visto obligados a rastrear el mercado en busca de oportunidades de mayor rendimiento y muchos recurrieron a las criptomonedas dada su capacidad para publicar ganancias descomunales. Piense en un inversor en bonos basura que estaba acostumbrado a rendimientos altos de un solo dígito incluso en los días malos, dijo Tawil. “Se verá obligado a invertir dinero en algo ‘más riesgoso’, pero, lo que es más importante, en algo que produzca algo que está acostumbrado a conseguir”.
Entonces, ¿qué sucede cuando las condiciones financieras se vuelven más estrictas? “El movimiento inicial es lo opuesto a lo que sucedió cuando pusieron el dinero; todo se irá y se moverá hacia el otro lado, hasta que se calme”, dijo Tawil. “Es por eso que tiene esta reacción inmediata en el mercado porque todos están anticipando que el dinero dejará las cosas más riesgosas”.
La última vez que el banco central de EE. UU. subió las tasas fue en diciembre de 2018, su último aumento en una serie de subas. En ese entonces, Bitcoin se cotizaba a alrededor de $ 3.700 y conceptos como “finanzas descentralizadas” y “tokens no fungibles” estaban a años de entrar en la lengua vernácula. Resultó ser un año difícil para la criptomoneda original, particularmente hacia el final, cuando Bitcoin perdió más del 40% durante los últimos dos meses, un período que también coincidió con una paliza en las acciones estadounidenses.
Esa dinámica se está desarrollando nuevamente ahora, con Bitcoin cayendo al paso de las acciones de gran valor antes de una nueva ronda esperada de ajuste de la Fed, dice Peter Boockvar, director de inversiones de Bleakley Advisory Group y editor de The Boock Report.
“Por ahora, está demostrando ser solo un activo de riesgo activado / desactivado”, dijo. “Espero que se negocie con otros activos de riesgo en respuesta al endurecimiento de la Fed”. Boockvar comparó la moneda digital con el ETF ARK Innovation de Cathie Wood, que se considera “el activo de máximo riesgo” y que también ha demostrado ser muy sensible al endurecimiento de la Fed a medida que los inversores comienzan a prestar más atención a las valoraciones.
Bitcoin, sin embargo, sigue siendo un cambiador de forma supremo. Ha representado muchas cosas para muchas personas durante más de una década y sus narrativas (a menudo contradictorias) seguirán evolucionando. Después de todo, se ha dado de baja una y otra vez como muerta, denunciada como veneno para ratas y castigada como una burbuja solo para volver cada vez más fuerte.
Y a medida que aumenta la adopción institucional, el futuro de Bitcoin también puede volverse más claro, dice Max Gokhman, director de inversiones de AlphaTrAI, que está trabajando en una aplicación de sus algoritmos de inteligencia artificial para el espacio de activos digitales.
“No debemos descartar que en el futuro, los casos de uso de Bitcoin pueden evolucionar hasta donde se reinvente y gane importancia nuevamente”, dijo.
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