Bloomberg — Apostar por acciones baratas con la perspectiva de que tengan un mejor rendimiento que las acciones de empresas de crecimiento más rápido ha dado pérdidas durante años. Muchos administradores de fondos dicen que esperan que eso cambie en 2022, en parte gracias a la perspectiva de tasas de interés más altas.
Las acciones de valor (acciones que son económicas en relación con las ganancias) fue el tema de inversión más popular de este año entre los 106 inversores institucionales encuestados informalmente por Bloomberg News en la primera quincena de diciembre. Aproximadamente una cuarta parte de ellos dijo que apostaría por acciones más baratas de la vieja economía, como los bancos. Ello por encima de ideas como la energía verde, las acciones de crecimiento, las tecnológicas estadounidenses y los mercados emergentes.
Las acciones de crecimiento en todo el mundo han obtenido un rendimiento del 22% anual, incluidos los dividendos, durante los últimos cinco años, frente al 9,8% de las de valor, según muestran los índices recopilados por MSCI Inc. Hubo un rayo de esperanza de que 2021 sería diferente, pero los dos estilos terminaron en un empate, con un rendimiento de alrededor del 20% cada uno. Estados Unidos, sin embargo, fue una historia diferente: allí, las acciones de crecimiento volvieron a derrotar al valor.
Ahora, algunos de los mayores inversores del mundo, incluidos BlackRock Inc. y Franklin Templeton, dicen que ha llegado el momento de las acciones de valor.
“Uno quiere mantener las acciones de valor a largo plazo porque volveremos a la normalidad”, dijo Andrew Ang, jefe de estrategias de inversión de factores en BlackRock.
El voto de los inversores a favor de las acciones de valor se produjo solo unos días antes de que la Reserva Federal hiciera que el entorno fuera más propicio para ellas al señalar que la inflación es su mayor enemigo y que espera aumentar las tasas de interés el próximo año a un ritmo más rápido de lo anticipado. Las tasas más altas reducen el valor de las ganancias futuras de las empresas, lo que pesa especialmente en las acciones de las empresas de rápido crecimiento que proyectan generar gran parte de sus ganancias en los años venideros.
“Durante 2022, es probable que veamos una política monetaria más estricta para hacer frente a niveles más altos de inflación y esto puede actuar como un obstáculo para las partes de mayor crecimiento del mercado, como la tecnología”, Dan Boardman-Weston, director de inversiones de BRI Wealth Management, escribió en una nota. Eso “debería beneficiar a sectores más orientados al valor, como los bancos, por lo que podríamos ver una reversión de la suerte”.
La pandemia de coronavirus empañó las perspectivas de inversión durante gran parte de 2021. El índice de valor mundial MSCI superó a su contraparte de crecimiento en el primer semestre a medida que se aceleraba el lanzamiento de las vacunas, transmitiendo a los inversores que la expansión económica tenía más por recorrer y elevaría incluso el precio de las acciones rezagadas. Ese aumento inicial se echó a perder por la propagación de la variante delta, mientras que las acciones de crecimiento lograron recuperarse de sus mínimos en medio de políticas acomodaticias de los bancos centrales.
Muchas de las condiciones necesarias para el repunte de las acciones de valor (una economía en aceleración, una embestida regulatoria sobre las empresas tecnológicas con precios de sus acciones elevados y una inflación en aumento) estaban allí en 2021 y, sin embargo, cayeron a un mínimo histórico frente a las de crecimiento en noviembre. Y ahora la propagación de la variante ómicron está dando lugar a un número récord de casos de coronavirus y nuevos cierres en muchas partes del mundo, el mismo entorno que ayudó a impulsar grandes ganancias para las acciones de crecimiento durante gran parte de la pandemia.
Aún así, después de cinco años de bajo rendimiento en términos de valor, los inversores esperan que el sexto año sea mejor.
Dentro de las acciones de valor, las industrias que se están beneficiando de catalizadores específicos y mayores estimaciones de ganancias deberían tener el mejor rendimiento, según los estrategas de Morgan Stanley dirigidos por Graham Secker. Citaron la industria automotriz y las acciones de los bancos y las empresas de energía, las cuales deberían ver crecientes expectativas de crecimiento de las ganancias.
La aceleración de la inflación en medio de una demanda en rápida recuperación y problemas de la cadena de suministro “crea un punto de partida muy diferente para 2022 frente a 2021, lo que puede crear oportunidades en acciones de valor de calidad”, dijo Stephen Dover, estratega jefe de mercado del Franklin Templeton Investment Institute.
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Este artículo fue traducido por: Miriam Salazar
