Buenos Aires — Tras 420 días sin cambios, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) decidió subir por dos puntos porcentuales su tasa de referencia de la política monetaria, mejor conocida como Leliq.
La autoridad monetaria, que había sostenido la tasa Leliq en 38% desde el 13 de noviembre de 2020 a pesar de una inflación anual que se acercó al 50%, confirmó este jueves “un aumento de 2 puntos porcentuales ... a 40% anual”.
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Bancos podrán aumentar posiciones en Leliq
Por otro lado, el BCRA aumentó el límite de máximo de tenencia de Letras de Liquidez (Leliq), los instrumentos que emite la autoridad monetaria y a las que pueden acceder únicamente entidades financieras. Ahora los bancos podrán comprar Leliq “hasta un monto proporcional al stock de depósitos a plazo del sector privado de cada entidad”.
- ¿En cuánto está el stock total de Leliq? Entre el 30 de diciembre de 2020 y la misma fecha de 2021, la tenencia de Leliq por parte de los bancos creció 7,8% a 1,834 billones de pesos.
“Las subastas se efectuarán dos veces a la semana en el caso de la LELIQ a 28 días, y una vez al mes para las de 180 días de plazo”, comunicó el Banco Central, al sostener que “estas modificaciones contribuirán a iniciar un proceso de migración de la esterilización hacia mayores plazos de madurez, así como también extender la curva de tasas de referencia del BCRA”.
- Eliminación: “En cuanto a los instrumentos de menor plazo, se eliminan progresivamente los Pases pasivos a 7 días continuando en vigencia los concertados a 1 día”, adicionó el BCRA.
El BCRA también anunció “la creación de una nueva Leliq a 180 días de plazo, cuya tasa se fija en 44% anual”.
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Nuevo piso para los plazos fijo
En línea con la suba de la tasa de interés de política monetaria, el Directorio del BCRA elevó el límite mínimo de las tasas de interés sobre los plazos fijos para personas humanas de 37% a 39% anual para las imposiciones a 30 días.
Para el resto de los depositantes del sistema financiero, la tasa mínima garantizada se establece en 37% anual.
Aunque la autoridad monetaria señala en el comunicado su intención de “propender hacia retornos reales positivos sobre las inversiones en moneda local”, las tasas de los plazos fijos permanecen significativamente por debajo de la inflación esperada para 2022.
El último informe de Relevamiento de Expectativas de Mercado del Banco Central, los analistas proyectaron una inflación anual de 52,1% para este año.
- Proyección optimista: “A lo largo del 2022, se espera que cedan los factores que presionaron sobre el nivel general de precios. La política cambiaria y de tasas de interés, junto con una administración prudente de la liquidez, contribuirán a mejorar las expectativas cambiarias”, concluye el comunicado de la entidad que preside Miguel Ángel Pesce.
El impacto
“El impacto de la suba de tasas en la economía real es por varias vías, y la más importante va a ser en el frente cambiario”, sostiene Francisco Mattig, portfolio manager de Consultatio Financial Services.
Según el analista, aunque se trata de “una conexión poco ortodoxa”, la suba de tasas podría resultar en “mayores tasas activas frente a un ritmo de devaluación determinado”, haciendo que “la oferta de dólares fluya algo más este año, dando algo de aire al mercado cambiario”.
En cuanto al enfriamiento de la economía, Mattig sostuvo: “No veo que la gente posponga consumo por ahorrar en pesos en un país que sistemáticamente tuvo tasas reales, y en dólares, negativas ex-post”.
Respecto a la inversión “creo que puede ser una buena señal”, pero “el impacto en la inflación tampoco es tan relevante”, concluyó.
Sebastián Menescaldi, economista de EcoGo, afirmó: “No creo que la suba de tasa sea suficiente para cambiar cualquier evaluación de riesgo de la economía, ni para que alguien vaya a hacer un plazo fijo o invierta más. Todavía esta tasa de plazo fijo te queda por debajo de la inflación”.
Con respecto al crédito, consideró que, en un contexto de tasas reguladas, con límites máximos para las de tarjetas de crédito por debajo de la inflación, “no habría un gran impacto”. “Además, el crédito en la economía es bajo, porque las empresas están teniendo buena rentabilidad y no están tomando mucha deuda”, agregó.
- Advertencia: Menescaldi señaló un riesgo en la eliminación de los Pases a siete días. Para el economista, la medida busca llevar a los bancos a colocar su exceso de liquidez en títulos públicos del Tesoro, en vez de en los activos del BCRA. En caso de que los bancos no quieran hacerlo, esto podría incrementar el dinero en circulación, lo cual impactaría en la brecha cambiaria y en una aceleración de la inflación, concluyó.
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