Bogotá — La idea de un mercado integrado busca tomar fuerza con las aprobaciones de las asambleas de las bolsas de Colombia, Santiago y Lima para integrar, al menos por ahora, las tres plazas bursátiles en una sola empresa.
La creación de un holding regional que agrupe a las tres empresas se considera el primer paso para poder “pelear” por un mercado integrado entre los tres países.
Desde finales del año pasado se conoció el acuerdo de integración que establece que la sede principal del holding regional será Santiago de Chile y que las acciones de las compañías BCS, BVC y BVL serán intercambiadas proporcionalmente por la de la nueva sociedad. Colombia y Chile tendrán participaciones del 40% y Perú del 20%.
¿Cuánto vale cada una?
Con base en el acuerdo de integración firmado por las tres bolsas en 2020 se definió a Rothschild & Co para hacer la valoración de cada una de ellas.
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Se acordó presentar una valorización individual de cada una de las compañías con sus subsidiarias (considerando sus participaciones), con base a las siguientes metodologías:
- Flujos de caja descontados (DCF)
- Múltiplos de empresas comparables que cotizan
- Múltiplos de transacciones precedentes comparables
– Se acordó presentar la valorización en moneda local de cada país en forma de rangos, tanto para el valor de empresa como para el valor de patrimonio de cada una de las bolsas de valores.
A partir de los rangos obtenidos para la valorización individual de cada una de las compañías, se calcularon de modo ilustrativo los rangos resultantes para las razones de intercambio entre las Bolsas de Valores.
Así las cosas con base a esos criterios quedó establecido por la firma encargada que el valor de la Bolsa de Comercio de Santiago estimado sería de entre 155 mil millones de pesos chilenos y de 175 mil millones de pesos chilenos.
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Esto a una tasa de cambio de 726,4 dólares estadounidenses arroja un valor de máximo US$240,9 millones para el parqué chileno.
Entre tanto, el valor de la Bolsa de Valores de Colombia estaría entre los $760 mil millones y los $850 mil millones. Los cálculos se hicieron con base a una tasa de cambio de $3.611 por lo tanto esto daría una valoración de la empresa de alrededor de US$235,4 millones.
Finalmente, la Bolsa de Valores de Lima quedó valorada entre 450 millones de soles y 505 millones de soles peruanos, es decir, unos US$137,9 millones teniendo en cuenta una tasa de cambio de 3,66 soles por dólar.
Así se definió la sede
Para llegar a un acuerdo sobre la sede principal que tendrá el holding regional se tuvo en cuenta que debería ser uno de los tres países en cuestión, pero para elegir cuál, se determinó según estos criterios: (i) percepción y rankings internacionales; (ii) otros factores relevantes; (iii) carga tributaria de la HR; (iv) corporativo; (v) aspectos cambiarios y de inversión extranjera; (vi) regulatorio; (vii) laboral; (viii) litigio; (ix) mercado y (x) acceso a financiación.
A cada uno de los capítulos analizados se les asignó un peso de importancia. La percepción y los rankings internacionales tuvieron un puntaje de 50 y un peso del 40%, siendo el ítem más relevante para la medición.
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Lo que se consideró como “otros factores relevantes” pesó el 16% al igual que la carga tributaria. El tema corporativo tuvo un porcentaje del 6,4%, los aspectos cambiarios, de mercado, litigio y regulatorios del 3,2%; mientras que el tema laboral pesó un 4,8% y el de acceso a financiación un 4%.
Colombia fue el que peor salió en la evaluación general y ello fue en gran parte por su bajo puntaje en el tema de percepción y rankings internacionales en donde tuvo un puntaje de 30,5, mientras que Perú obtuvo 34,5 y Chile 48.
En el aspecto tributario también fue el peor calificado. Chile tuvo 17 puntos, Perú 16,5 y Colombia 11,5. El balance general fue de Chile 81,8%, Perú 67,8% y Colombia 64,6%. Así se definió que la sede sería Chile.