Bogotá — La inflación en Colombia sigue siendo la principal preocupación de los integrantes de la Junta Directiva del Banco de la República. En la más reciente Junta del Emisor se subió la tasa hasta el 3%, pero algunas voces dentro de la autoridad monetaria pidieron un alza más fuerte.
Los resultados de la última encuesta mensual de expectativas del Banco de la República sugieren que la inflación mensual en diciembre aumentaría frente a la observada en el mes anterior.
Adicionalmente, este incremento sería superior al observado un año atrás, con lo cual la inflación anual seguiría aumentando. Respecto a la inflación al cierre de diciembre de 2021, el promedio de las expectativas (5.33%) aumentó en 48 básicos frente al dato que se había estimado en el mes pasado (4.84%).
Por otro lado, las expectativas para finales de 2022 se ubican cerca del límite superior del rango meta del emisor (3.91%) y se incrementa el riesgo de desanclaje.
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“Las expectativas de inflación mensual para diciembre vuelven a estar en un rango amplio: entre 0.04% y 0.86%, este alto nivel de incertidumbre no se presentaba desde junio del presente año en el transcurso del Paro Nacional. Creemos que este alto nivel de volatilidad se debe al fuerte crecimiento en los precios al productor, a la implementación del tercer día sin IVA del pasado 3 de diciembre y a la gran variabilidad en el precio de los alimentos”, dice un informe del Davivienda.
En cuanto a crecimiento, los últimos datos de Producto Interno Bruto revelan que la actividad económica mantuvo un ritmo de expansión por encima de las expectativas de los analistas y que se alcanzaron niveles de producción superiores a los reportados antes de la pandemia por Covid-19, mientras que los indicadores adelantados (PMI y confianza del consumidor) permiten anticipar estabilidad en dicho comportamiento para el mes de noviembre.
La tasa de intervención del Banco de la República aumentó desde 2.5% hasta 3.0% en la última reunión del año, cumpliendo con la expectativa de los analistas, pero generando incertidumbre ante el voto de 3 miembros por incrementar en 75 puntos básicos la tasa de referencia.
“Por su parte, 2022 luce como un año retador en términos de política monetaria, ante la desaceleración económica que enfrentaremos, la incertidumbre electoral que marcará dicho año y la posibilidad de que se mantengan presiones inflacionarias internas y externas. Los analistas esperan que Colombia llegue a niveles de tasa de interés prepandemia en abril, cerrando el próximo año con una tasa de 4.75%”, agrega el informe de la entidad bancaria.
¿Hasta dónde deberá subir?
El Banco de la República en su reunión para el último mes del 2021 decidió aumentar en 50 puntos básicos la tasa de intervención llevándola a 3.0% en una decisión por mayoría, con 3 de los 7 miembros de la Junta Directiva votando por un incremento de 75 puntos básicos.
En el comunicado referente a la decisión del pasado viernes se resalta el hecho de que las expectativas de inflación en el mediano plazo superan la meta de 3.0%, por lo que la senda esperada de tasa de interés podría seguir presionada al alza.
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La encuesta de expectativas del Emisor anticipa que se mantendrá la senda de aumentos de tasa con una decisión de la misma magnitud en la próxima reunión de enero.
“¿Qué podemos esperar para 2022? La expectativa de los analistas fue modificada al alza, por lo que prevén que el Banco de la República alcanzará niveles prepandemia de tasa de intervención (4.25%) en abril, mientras que en la encuesta del mes anterior dicho valor se alcanzaba a inicios del tercer trimestre del año. Para el cierre de 2022 se espera que la tasa alcance 4.75%, en línea con la expectativa de recuperación económica y niveles de inflación cercanos al límite superior del rango meta definido por la autoridad monetaria”, explica Andrés Langebaek del Investigaciones Económicas del Grupo Bolívar.
Adicionalmente agrega Davivienda que otro factor a considerar es el comportamiento de la política monetaria en América Latina, donde se evidencia una aceleración en el ritmo de retiro del estímulo en medio de presiones inflacionarias mayores.
Por ejemplo, Chile aumentó en 125 puntos básicos su tasa de referencia hasta 4.0% después de alcanzar una inflación anual de 6.7%. Por su parte, Brasil definió una tasa de 9.25% ante variaciones de dos dígitos en el nivel de precios (10.7%). Finalmente, Perú incrementó su tasa de intervención de 2.0% a 2.5% con niveles inflacionarios levemente superiores a los de Colombia y México sorprendió con un incremento de 50 puntos básicos que llevó la tasa de referencia a 5.5% en medio de una inflación anual de 7.4% que supera con creces el objetivo del banco central.
“En Davivienda, consideramos que se dará un incremento de 75 puntos básicos en las dos próximas reuniones, seguido de dos incrementos de 25 puntos básicos en la tercera y cuarta reunión de política del próximo año. Así las cosas, esperamos que al cierre de 2022 se alcance una tasa de intervención de 5.0%”
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Explica en su informe que su visión se basa en que si bien las expectativas de inflación para 2022 están por encima del rango meta, la brecha entre esta y el límite superior del rango meta no parece, aún, ser excesiva.
Además, dice que la tasa real de intervención al finalizar 2022 sería de aproximadamente 1%, tasa apenas inferior al promedio histórico de la economía.
Advierte que, es importante recordar que “nuestras previsiones de desempleo, sugieren que la economía demoraría varios años en reducir los niveles de esta variable a niveles prepandémicos. Además, tal como ya se ha comentado, la economía iniciará en los próximos meses un proceso de desaceleración sobre cuya magnitud existe fuerte incertidumbre”.
