Bloomberg — Fue la mejor de las recuperaciones, fue la peor de las recuperaciones. Un año después de que el Covid-19 hundiera a la economía mundial en la recesión más profunda de la que se tiene constancia, 2021 fue testigo de un repunte mucho más rápido de lo que la mayoría había previsto. Sin embargo, esto también planteó sus desafíos.
Un análisis de 147 recesiones desde 1980 realizado por UBS sugiere que el repunte de la inversión y la contratación ha roto el molde, mientras que el gasto de los consumidores también se ha recuperado. El banco suizo considera que, aunque el producto interior bruto mundial sigue estando por debajo de lo que habría sido si no hubiera existido el Covid-19, está en vías de recuperar el terreno perdido en algún momento del próximo año. Eso es antes de lo que se preveía al principio de la pandemia.
Detrás de este rebote se encuentra el éxito de las campañas de vacunación y el fin de los confinamientos, que han reactivado gran parte de la economía mundial. A esto le contribuyó el estímulo masivo de los bancos centrales, junto con los programas de bienestar, los recortes de impuestos y el gasto público, que resultaron ser más duraderos que el desplome provocado por la crisis financiera mundial.
Los mercados laborales se ajustaron drásticamente. La tasa de desempleo de Estados Unidos es ahora del 4,2%, frente a más del 14,8% en el punto álgido del 2020. Los salarios subieron a su vez, y algunas empresas que se enfrentan a la escasez de personal cualificado dijeron que pagarían a los trabajadores más que antes de la pandemia. Y los empresarios se muestran dispuestos a permitir una combinación de trabajo desde casa y en la oficina, entre otras cosas como forma de retener al personal.
Los propietarios de activos también han tenido motivos para celebrar. El índice MSCI World de acciones ha subido un 20% respecto a hace un año, y varios mercados inmobiliarios se han disparado, algunos hasta alcanzar récords. Además, hay dinero ahorrado de cuando el confinamiento por los que siguieron trabajando o fueron despedidos.
Sin embargo, no todos han participado en la mejora de las condiciones, y el panorama general oculta las luchas en curso. Algunos economistas llaman a la recuperación “en forma de K”.
Los mercados emergentes en particular han quedado rezagados con respecto a sus pares más ricos, en parte porque el acceso a las vacunas no fue tan fácil. El Fondo Monetario Internacional predice que la producción total del mundo avanzado superará su trayectoria de crecimiento anterior a la crisis en 2024, pero el mundo emergente, sin contar a China, quedará un 5,5% por debajo de la cifra.
La rápida recuperación también dejó a las economías con escasez de suministros y personal. Los puertos, desde Los Ángeles hasta Shanghái, se congestionaron, mientras que los mercados laborales se quedaron sin algunas habilidades y las empresas lucharon por conseguir materiales vitales como los semiconductores.
Esto produjo una explosión de la inflación, que está resultando más tenaz de lo que preveían la mayoría de los economistas y está socavando el poder adquisitivo de quienes tienen salarios bajos. Los bancos centrales observan con nerviosismo el repunte de los precios.
Algunas potencias de los mercados emergentes, como Rusia y Brasil, ya han subido las tasas de interés.
Como siempre, todas las miradas están puestas en la Reserva Federal de Estados Unidos. Había comenzado a reducir las compras mensuales de bonos, pero ahora se dispone a acelerar el ritmo. Sin embargo, la pregunta que mantiene a los inversores cautivados es cuándo subirá su tasa de interés clave desde cerca de cero, el mínimo histórico que alcanzó en el punto álgido de la crisis. Durante la mayor parte de 2020, el presidente Jerome Powell argumentó que el repunte de la inflación era “transitorio”. Últimamente ha reconocido que las presiones sobre los precios parecen más duraderas.
El dilema para Powell y sus homólogos es cómo responder sin frenar el tan necesario crecimiento de la economía afectada por el virus. ¿Subir las tasas ahora o arriesgarse a tener que bajar más tarde la inflación? Ese será el foco de atención económico de 2022.
