Fed se movería hacia aceleración de reducción de estímulos y más alzas de tasas

Según economistas encuestados por Bloomberg, es probable que el FOMC prevea dos subidas de tipos de interés en 2022 y tres en 2023, un cambio drástico con relación a tres meses atrás.

El edificio de la Reserva Federal en Washington.
Por Steve Matthews
15 de diciembre, 2021 | 06:24 AM

Bloomberg — Los responsables de formular la política monetaria de la Reserva Federal están dispuestos a acelerar su retirada de estímulos monetarios como paso previo a las primeras subidas de tasas de interés desde 2018, mientras pivotan para frenar el ritmo de inflación más caliente en casi 40 años.

Es casi seguro que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) mantendrá su tasa de referencia cerca de cero después de una reunión de dos días que concluye el miércoles, y es probable que duplique su ritmo de reducción de las compras de activos sólo un mes después de que comenzó la reducción. Esta una eliminación del estímulo pandémico prepara el escenario para la implementación de tasas más altas más adelante en 2022.

El panel publicará una declaración y previsiones, incluyendo el “dot plot” que incluye las proyecciones de los banqueros centrales sobre los tipos de interés, a las 14:00 horas (ET) en Washington. El presidente Jerome Powell dará una conferencia frente a periodistas 30 minutos después.

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‘’La Fed está preparada para reajustar el objetivo de inflación’', dijo Gus Faucher, economista jefe de PNC Financial Services Group. “Esto requiere una política monetaria menos dovish. La política en 2022 seguirá siendo expansiva pero menos dovish”.

Es probable que las alzas de tasas comiencen en junio y se aceleren hasta 2024.

Previsiones de la Fed

Según economistas encuestados por Bloomberg, es probable que el FOMC prevea dos subidas de tipos de interés en 2022 y tres en 2023. Hace tan sólo tres meses, el comité estaba dividido en partes iguales entre la previsión de un comienzo de alza de tasas el próximo año o en 2023. Es el mayor cambio en el “dot plot” desde que la Fed comenzó a publicarlo en 2012, según Laura Rosner-Warburton de MacroPolicy Perspectives.

Es probable que los inversores se centren no sólo en la mediana de las previsiones, sino también en cuántos de los 18 funcionarios de la Fed ven tres o más subidas de un cuarto de punto en 2022.

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Lo que dice Bloomberg Economics...

“Tras la lectura del IPC, el más alto desde 1982, y varios signos de un mercado laboral ajustado, es probable que el FOMC dé un giro brusco hacia una postura más hawkish, tanto en el tono de la conferencia de prensa posterior a la reunión como en el comunicado y las previsiones. Lo más probable es que se acelere el proceso de reducción de estímulos, es decir, que se duplique el ritmo actual. Lo que podría ser más sorprendente -para los mercados, no para nosotros- sería lo rápido y cuan alto la Fed quiere ahora subir los tipos”.

-- Anna Wong, Andrew Husby y Eliza Winger, economistas

“Están en un lugar significativamente diferente al de hace apenas tres meses”, dijo Stephen Stanley, economista jefe de Amherst Pierpont Securities LLC. “Las proyecciones de la “dot plot” serán lo más importante. Mientras que el lenguaje del comunicado puede ser vago, las proyecciones puntuales ofrecen algo muy cuantitativo y concreto a lo que los participantes en donde mercado pueden hincar el diente.”

Es probable que las previsiones de inflación para 2022 se eleven a cerca del 2,5%, mientras que el comité verá probablemente que la tasa de desempleo caerá al 3,7% a finales del próximo año.

Aceleración de la reducción de estímulos

Se espera que el comité duplique el ritmo de reducción de los estímulos a US$30.000 millones al mes a partir de enero, lo que implica que terminaría en marzo. Powell dijo a legisladores el 30 de noviembre que sería conveniente considerar la posibilidad de acelerar la reducción del estímulo para que termine unos meses antes de la conclusión originalmente prevista, a mediados de 2022.

La finalización del programa de compra de activos en el primer trimestre daría al FOMC la opción de empezar a subir los tipos antes de lo previsto, ya que los funcionarios de la Reserva Federal han dicho que no quieren subirlos mientras la reducción está en curso.

¿Reducción de estímulos más rápida? Podría terminar en marzo

Declaración del FOMC

Es casi seguro que el FOMC eliminará la referencia a que espera que la inflación sea “transitoria”, tras el comentario de Powell a los legisladores en noviembre de que es hora de dejar de utilizar la palabra. La descripción desató confusión, ya que se interpretó como que esta era de corto plazo en el tiempo.

“Tienen que restaurar la credibilidad”, dijo Aneta Markowska, economista jefe de finanzas de Estados Unidos en Jefferies LLC. “Se deshacen de la palabra transitoria, lo que debería haber ocurrido hace tiempo. Siguen expresando la expectativa de que la inflación ceda. Sólo que tardará más”.

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En sus declaraciones políticas, la Fed ha vinculado el despegue de los tipos de interés al cumplimiento de su objetivo de inflación del 2% y a estar en condiciones de superarlo durante algún tiempo, así como a lograr el pleno empleo. Es poco probable que el grupo decida ajustar esa orientación en esta reunión.

Pero el comité podría añadir una referencia a la nueva variante ómicron del Covid-19 como un riesgo a la baja para las perspectivas económicas y un aumento de la incertidumbre sobre la inflación, según informan los economistas de Morgan Stanley.

Inflación más alta, más trabajos. Los pronósticos de la fed se inclinan a un crecimiento económico más rápido y tasas más altas.

Conferencia de prensa

Es probable que se presione a Powell sobre el “dot plot” y que el presidente de la Fed haga hincapié en que las proyecciones son realizadas por participantes individuales y no representan la opinión del comité. También podría destacar que la incertidumbre sobre las perspectivas se ve agravada por ómicron.

“La declaración ha sido desplazada por los comentarios iniciales de Powell en la conferencia de prensa” como una señal a la formulación de políticas, dijo Vincent Reinhart, economista jefe de Mellon Investments y ex economista senior de la Fed. “Va a alejarse del dot plot todo lo que pueda”.

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Las proyecciones de las tasas de interés pueden ser una señal menos fuerte que lo habitual porque el presidente Joe Biden todavía tiene que hacer tres nombramientos para la junta de la Fed y dos bancos regionales de la Fed están en el proceso de búsqueda de nuevos líderes, dijo Reinhart. El FOMC de 2022 probablemente se inclinará más hacia una postura “dovish” que el actual comité una vez que todos los nuevos participantes sean identificados e instalados en sus nuevos roles, dijo.

Se espera que Biden anuncie sus elecciones para los tres puestos de la junta “pronto, y con suerte antes de que el presidente y todo el mundo se vaya a pasar las vacaciones con sus familias”, dijo el lunes la portavoz de la Casa Blanca Jen Psaki.

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Aunque la aceleración de la reducción de los estímulos no será una sorpresa, los inversores analizarán lo que Powell diga sobre el balance después de que termine, incluyendo si se considerará la posibilidad de reducir el ritmo de compras de activos más rápidamente que en el pasado. Esto ha sido recomendado por el presidente de la Fed de San Luis, James Bullard, que también fue uno de los primeros defensores de una reducción más rápida.

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