Bloomberg — China Evergrande Group está planeando incluir todos sus bonos públicos y obligaciones de deuda privada offshore en una reestructuración que puede ser una de las mayores del país, según personas familiarizadas con el asunto.
El plan cubriría los bonos públicos vendidos por Evergrande y la unidad Scenery Journey Ltd., dijeron las personas, que pidieron no ser identificadas al discutir información privada. También incluiría unos US$260 millones de bonos emitidos por la joint venture Jumbo Fortune Enterprises que Evergrande ha garantizado, dijo una de las personas. El proceso formal de reestructuración aún no ha comenzado y los detalles del plan podrían cambiar.
Aunque Evergrande reconoció formalmente la necesidad de reestructurar su deuda en el extranjero por primera vez el viernes, la breve presentación de la desarrolladora dejó a los inversores con la duda de si la revisión abarcaría toda su compleja red de obligaciones internacionales.
La especulación sobre el destino de Evergrande ha agitado los mercados crediticios chinos durante meses, avivando los temores de contagio financiero e impulsando al gobierno de Xi Jinping a tomar una serie de medidas para contener las consecuencias en la mayor economía de Asia. Las más recientes medidas de apoyo se produjeron el lunes, cuando el banco central chino inyectó liquidez en el sistema financiero por valor de 1,2 billones de yuanes (US$188.000 millones) mediante una reducción del coeficiente de reservas obligatorias para la mayoría de los bancos. El gobierno también se sumó a los indicios de que suavizará las restricciones inmobiliarias, prometiendo apoyar el mercado de la vivienda para satisfacer mejor las necesidades “razonables”.
Los periodos de gracia para el pago de los intereses de dos pagarés de la unidad Scenery Journey de Evergrande finalizan el lunes y podrían suponer el primer impago de deudas públicas del promotor. Evergrande indicó en su presentación del viernes que podría no ser capaz de cumplir su compromiso de garantizar el pago de los pagarés emitidos por Jumbo Fortune. El desarrollador no respondió inmediatamente a una solicitud de comentarios sobre su plan de reestructuración el lunes.
Evergrande se encuentra en el epicentro de una crisis más amplia de deuda del sector inmobiliario chino que se desencadenó a raíz de la represión gubernamental del endeudamiento excesivo y la especulación inmobiliaria. Los prestatarios chinos han incumplido la cifra récord de US$10.200 millones en bonos en el extranjero en 2021, y las empresas inmobiliarias representan el 36% de ese total, según datos recopilados por Bloomberg. Esto ha impulsado los rendimientos de un índice de bonos basura chinos, muchos de los cuales proceden de empresas inmobiliarias, hasta casi máximos históricos por encima del 22%.
El bono en dólares estadounidenses de Evergrande, con vencimiento en marzo de 2022, estaba a punto de sufrir su mayor caída registrada el lunes, con un descenso de 11,2 centavos hasta los 22,4 centavos. Las acciones se desplomaron un 20% hasta un mínimo histórico.
Una gran cantidad de declaraciones de los reguladores chinos (varias de las cuales se produjeron apenas unos minutos después del anuncio de Evergrande el viernes) sugirieron que las autoridades están tratando de contener las consecuencias para los propietarios de viviendas, el sistema financiero y la economía en general, en lugar de orquestar un rescate.
El gobierno de Guangdong, la provincia del sur donde tiene su sede Evergrande, convocó al fundador Hui Ka Yan para expresarle su preocupación por el anuncio de la empresa y dijo que enviaría un equipo a la desarrolladora para garantizar la “normalidad” de las operaciones. El Banco Popular de China achacó los problemas de Evergrande a la “mala gestión” de la empresa y a su “imprudente expansión”.
Evergrande ha estado revisando su estructura de capital y ha entablado un “diálogo continuo con los acreedores extranjeros” desde septiembre, según su declaración del viernes.
El siguiente paso es que los asesores de Evergrande inicien reuniones con los representantes de los tenedores de bonos, dijeron personas familiarizadas con el asunto.
La oleada de actividad se produce después de varias semanas de relativa calma para Evergrande, que ha estado realizando pagos de última hora de sus bonos en dólares estadounidenses desde finales de octubre a instancias de Pekín. Las declaraciones del viernes indican que el promotor inmobiliario más endeudado del mundo podría no realizar más pagos dentro de sus períodos de gracia, incluso después de una serie de ventas de activos personales por parte de Hui que parecían diseñadas para ayudar a Evergrande a cumplir con sus obligaciones de deuda a corto plazo.
La próxima prueba de la empresa llega el lunes. Es entonces cuando finaliza el periodo de gracia de 30 días para los dos pagos de intereses de bonos en dólares estadounidenses de Scenery Journey que vencían inicialmente el 6 de noviembre: un cupón de US$41,9 millones para un pagaré con vencimiento en 2022 y US$40,6 millones de intereses de un título con vencimiento el año siguiente.
Mientras tanto, las empresas fiduciarias que han emitido al menos US$5.000 millones en productos de alto rendimiento vinculados a Evergrande se preparan para una cascada de pérdidas. Al menos tres empresas (incluyendo Citic Trust Co., China Foreign Economy and Trade Trust Co. y National Trust) han notificado a sus clientes en los últimos días que corren el riesgo de no honrar los pagos de los productos de Evergrande debido a las tensiones financieras del desarrollador, según dijeron distintas personas familiarizadas con el asunto.
La pregunta para los mercados mundiales es si Pekín puede coordinar una reestructuración sin poner en peligro el sector inmobiliario en general, que representa casi una cuarta parte de la producción económica. Los responsables de formular políticas tienen un historial de abandonar los esfuerzos para frenar a los desarrolladores cuando los riesgos para el crecimiento aumentan, aunque Xi parece más decidido que sus predecesores a acabar con el riesgo moral que permitió a empresas como Evergrande expandirse tan rápidamente.
Aunque será importante vigilar cómo progresa la reestructuración de Evergrande, las probabilidades de que vuelva a cundir el pánico en los mercados crediticios chinos son bajas, según los analistas de China International Capital Corp (CICC), uno de los mayores bancos de inversión del país. Las empresas inmobiliarias con mala gestión y altos riesgos financieros serán “eliminadas”, pero es probable que las autoridades se aseguren de que los promotores de mayor calidad mantengan el acceso a la financiación, escribieron en un informe los analistas de CICC Yan Xu y Eric Yu Zhang.
Los inversores están diferenciando cada vez más entre los prestatarios más débiles y los más fuertes después de que el gobierno de China tomara medidas para mitigar la escasez de efectivo para los desarrolladores de mayor calificación en las últimas semanas. Aparte de Evergrande, los gestores de dinero se están preparando para un posible impago de Kaisa Group Holdings Ltd., que se enfrenta a un vencimiento de bonos de US$400 millones el martes después de no poder intercambiar los pagarés por otras nuevas que vencen 18 meses después.
Con la asistencia de Emma Dong.
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Este artículo fue traducido por Andrea González