Bloomberg — Hace un año, es posible que el estratega de acciones promedio no hubiera visto que el índice de mejor desempeño del mundo en 2021 sería Mongolia, o que las acciones de una cadena de cines aumentarían 13 veces.
Y aunque muchos fueron optimistas, pocos predijeron la pura ferocidad del repunte que llevó a las acciones europeas y estadounidenses a récords sucesivos, o la caída después de la aparición de la variante ómicron de Covid-19.
Incluso menos habían pronosticado la caída en China o la crisis de liquidez que afectaría a los desarrolladores de esa nación.
En resumen, fue un año de sorpresas, eso fue lo menos sorprendente. Obtener los detalles correctos en 2022 no será más fácil, pero es probable que persistan algunos temas generales.
Covid-19
El desarrollo de la pandemia ha sido el principal impulsor del mercado durante casi dos años, provocando un colapso en 2020 y luego un repunte sostenido respaldado por los programas de vacunación que permitieron una reapertura económica.
Ahora las preocupaciones sobre la variante ómicron han provocado ondas en los índices bursátiles mundiales.
La mayoría de los estrategas esperan que el virus se convierta en una nota al margen el próximo año, ya que la llegada de las píldoras antivirales de Pfizer Inc. y Merck & Co. se suman al arsenal de la humanidad contra la infección mortal.
Esta opinión mayoritaria no ha cambiado ante las advertencias de que la nueva cepa puede no responder a los tratamientos existentes.
Sin embargo, si algo nos ha enseñado la pandemia es que la estrategia de equidad es una cosa y la epidemiología otra.
Incluso si el virus se convierte en una molestia endémica, la montaña rusa de restricciones para aislar a los infectados “se está convirtiendo en un lastre más persistente para el crecimiento”, dijo Romain Boscher, director global de inversiones para acciones de Fidelity International.
Si el virus desapareciera de nuestras vidas, probablemente seguiría definiendo la dirección del mercado de valores, ya que no habría más motivos para el estímulo fiscal y monetario, dos de los principales impulsores de la exuberancia de este año.
Inflación
Los mercados analizaron el aumento de los precios este año, y por una buena razón, ya que las crecientes ganancias corporativas demostraron que las empresas pueden traspasar los costos más altos a un consumidor que sigue dispuesto a gastar.
Si las presiones inflacionarias disminuyen en los próximos meses, no espere un repunte de alivio, ya que eso es lo que las acciones han descontado.
“Habiendo tenido su pastel de inflación transitorio en 2021, es posible que el mercado no lo vuelva a comer en 2022″, Goldman Sachs Group. Los estrategas de Inc. Dominic Wilson y Vickie Chang escribieron en una nota.
Si las presiones sobre los precios persisten, o incluso se intensifican, las cosas podrían complicarse. Las acciones son solo una buena protección contra la inflación hasta cierto punto, que Oddo BHF, WallachBeth Capital y Lombard Odier sitúan entre 3 y 5%.
Un crecimiento sostenido de los precios por encima de 4% erosionaría las ganancias y dañaría las acciones, según Florian Ielpo, director de macro y múltiples activos de Lombard Odier.
La alta inflación también presionaría a los bancos centrales para endurecer la política, elevando así los costos de endeudamiento para los países altamente endeudados, como Italia, y agotando la liquidez del mercado.
El jefe de la Reserva Federal, Jerome Powell, sacó sangre en primer lugar la semana pasada, advirtiendo sobre la posibilidad de una reducción más rápida de las compras de activos.
Graham Secker, de Morgan Stanley, dijo que el impacto de la posible reducción del Banco Central Europeo en la deuda periférica europea se encuentra entre los mayores riesgos a la baja el próximo año, mientras que los estrategas de JPMorgan Chase & Co. señalaron un giro agresivo de los bancos centrales como la principal desventaja de su perspectiva alcista.
Hacer que la inflación sea correcta es un negocio decisivo para Wall Street
Descarbonización
Una razón por la que la inflación puede permanecer estructuralmente más alta es la transición a la neutralidad climática, un objetivo hacia el que las economías más grandes del mundo, desde EE.UU. hasta India, se comprometieron colectivamente este año.
Los precios más altos del carbono y los impuestos ambientales aumentan los costos de producción para los industriales, mientras que la inversión insuficiente en combustibles fósiles ha contribuido a un aumento en los costos de la energía que amenaza con frenar el crecimiento y perturbar la producción.
Por otro lado, los administradores de activos de BlackRock Inc. a Nuveen dijeron que la descarbonización crea oportunidades de inversión sin precedentes.
No es necesario mirar más allá de los autos eléctricos para ver ejemplos: las acciones de Tesla Inc. han subido más de un 1,000% desde el comienzo del año pasado, mientras que el valor de mercado de Rivian Automotive Inc. se disparó brevemente a más de US$100.000 millones después del debut comercial del mes pasado. aunque sus ventas son esencialmente inexistentes.
Con el Partido Verde ahora en el gobierno de la mayor economía de Europa, las acciones de descarbonización pueden recibir un impulso después de las caídas de este año para empresas como Siemens Gamesa Renewable Energy SA y Vestas Wind Systems A / S.
El metaverso
El cambio de marca de Facebook llamó la atención sobre un creciente espacio de actividad económica fuera del mundo físico, desde las redes sociales hasta las plataformas de juegos.
El fabricante de chips Nvidia Corp. y la compañía de videojuegos Roblox Corp. son solo dos de las acciones que han aumentado brevemente después de que Mark Zuckerberg cambiara el nombre de la compañía que cofundó como Meta Platforms Inc.
El metaverso, mundos digitales donde los usuarios pueden socializar, jugar y hacer negocios, es una oportunidad de varios billones de dólares, según el director ejecutivo de Epic Games Inc., Tim Sweeney.
Un modelo digital de una bolsa de Gucci, que solo se puede usar en un universo de plataforma de juegos, puede costar más que la versión física. Eso se debe a que las personas en el mundo desarrollado ahora pasan más tiempo en línea que interactuando en espacios físicos, según Morgan Stanley.
Si bien el movimiento se aceleró con las solicitudes de las autoridades para quedarse en casa durante la pandemia, se prevé que continúe en los próximos años y puede despegar de verdad cuando Apple Inc. se una a la fiesta.
China
Beijing implementó medidas drásticas para frenar las ganancias de los gigantes tecnológicos y las empresas de tutoría este año, e impuso restricciones a los préstamos a desarrolladores inmobiliarios para reducir su dependencia del sector.
Al mismo tiempo, los altos precios en las fábricas dificultaron que las empresas mantuvieran los márgenes de ganancia, mientras que la falta de medidas de alivio significativas por parte del banco central del país en los últimos meses ha afectado el crecimiento económico.
Las acciones chinas offshore en Hong Kong se encuentran entre las de peor desempeño del mundo este año, mientras que el índice Nasdaq Golden Dragon China ha caído más del 50% desde su pico de febrero. El índice MSCI China está cerca de los valores más bajos en comparación con las acciones mundiales desde 2006.
Aún así, muchas instituciones globales se están volviendo más constructivas con las acciones chinas.
BlackRock ve que ha pasado el pico de la regulación y espera que más medidas favorables a la economía comiencen a tener un impacto en el nuevo año, mientras que BNP Paribas predice que Beijing ajustará sus políticas hacia los desarrolladores de bienes raíces y el apoyo al sector privado en una reunión económica clave este mes.
“Creemos que el momento para posicionar es ahora”, dijo la administradora de cartera de BlackRock, Lucy Liu, en una sesión informativa el 23 de noviembre.
Goldman Sachs es optimista sobre las oportunidades de inversión asociadas con la campaña de “prosperidad común” del presidente Xi Jinping, como la energía renovable. UBS Group AG dice que se han incluido regulaciones más estrictas, mientras que las ganancias corporativas y las valoraciones mejorarán.
Y hay más...
Mantenerse al tanto de estos temas no garantizará necesariamente una rentabilidad significativa para los inversionistas.
Los posibles eventos del cisne blanco o negro acechan en todas partes: desde las elecciones de mitad de período de EE.UU. hasta las elecciones presidenciales de Francia, y desde las tensiones en Taiwán hasta una crisis en toda regla en la economía de Turquía tras la caída de la lira.
Se seguirán vigilando de cerca los cuellos de botella de las cadenas de suministro, mientras que el calentamiento global es otro factor imprevisto que los comerciantes deben considerar.
Por lo tanto, no es de extrañar que no haya consenso entre los estrategas más destacados del mundo sobre la dirección de los mercados de valores: mientras que Max Kettner de HSBC Holdings Plc aconseja a los inversionistas que empiecen a desconectar las acciones en la primera mitad del próximo año, y ve que las cosas mejoren en el segundo semestre.
UBS Global Wealth Management predice exactamente lo contrario: un buen comienzo seguido de un deterioro de las perspectivas a finales de año.
Si bien Goldman Sachs prevé que los mercados crecerán el próximo año, Bank of America Corp. toma una visión bastante apocalíptica y predice rendimientos bajos o negativos, y en cualquier caso volátiles en 2022.
Si aprendimos algo de 2021, es que centrarse en los fundamentos de las empresas en las que invierte no siempre es la estrategia más gratificante.
Al ignorar estos principios, algunos inversionistas minoristas ganaron mucho dinero el año pasado, con AMC Entertainment Holdings subiendo hasta un 1.200% y GameStop Corp. retornando más del 800% sin razón aparente que una locura alimentada por las redes sociales.
De cara al futuro, Goldman Sachs aconseja a los inversionistas que sean selectivos, evitando empresas con altos costos laborales y acciones valoradas enteramente en función de las expectativas de crecimiento a largo plazo.
Pero, de nuevo, eso es precisamente lo que aconsejaron los estrategas el año pasado.
