Bloomberg — El miércoles, los datos de la inflación de EE.UU. fueron mucho más altos de lo esperado. Casi inmediatamente después de que la cifra llegara al público, el bitcoin alcanzó un máximo histórico. ¿Coincidencia?
Para muchos, no se trata tanto de una casualidad como de algo que venían prediciendo desde hace tiempo: que el mayor activo digital del mundo constituye una gran cobertura contra la subida de los precios en la economía.
El argumento es el siguiente: a diferencia del dólar estadounidense o de cualquier otra moneda tradicional, la moneda digital está diseñada para tener una oferta limitada, por lo que no puede ser devaluada por un gobierno o un banco central al distribuir demasiado de ella.
Una forma de comprobar esta tesis es comparar los precios de EE.UU. con los de bitcoin. John Authers, de Bloomberg Opinión, ha hecho los cálculos: A lo largo de la última década, el índice de precios al consumo ha subido aproximadamente un 28%, y al denominar ese indicador en bitcoin se observa una deflación del 99,996%. En otras palabras, lo que costaba un bitcoin hace 10 años ahora costaría 0,004 satoshis, o una unidad más pequeña de la criptomoneda cuya cotización está alrededor de los US$65.000.
Los argumentos de que el bitcoin es una cobertura contra la inflación han existido desde que se creó el token en 2009 tras la gran recesión económica. La premisa ha cobrado fuerza a medida que los aumentos en los precios de todo tipo de productos, desde los alimentos hasta la gasolina y la vivienda, han avanzado más rápido y sido más persistentes en los últimos meses de lo que muchos economistas habían previsto. Los datos del miércoles mostraron que los precios al consumidor en EE.UU. subieron el mes pasado al ritmo anual más rápido desde 1990, consolidando de hecho la alta inflación como un sello distintivo de la recuperación pandémica.
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Muchos inversores y analistas notables de Wall Street se han sumado a la idea de utilizar las criptomonedas como cobertura contra la subida de los precios. El veterano gestor de fondos de cobertura Paul Tudor Jones ha dicho en el pasado que le gusta como depósito de riqueza. Por su parte, Michael Saylor, de MicroStrategy Inc., dijo que la relajación de la política de inflación de la Reserva Federal le convenció de invertir el dinero del fabricante de software empresarial en bitcoin.
Los economistas de Bloomberg Economics estiman que aproximadamente la mitad de los recientes rendimientos del bitcoin pueden explicarse por los temores a la inflación, mientras que la otra mitad se debe a la exuberancia del mercado y al sentimiento alcista. “Nuestro modelo muestra que para el bitcoin, la importancia de la inflación y la cobertura contra la incertidumbre se convierten en factores más importantes con el tiempo, representando el 50% de los movimientos de precios en el último ciclo en relación con el 20% en 2017″, dijeron Björn van Roye y Tom Orlik en una nota reciente.
Strahinja Savic, jefe de datos y análisis del proveedor de criptoderivados FRNT Financial Inc, dice que otra forma de ilustrar la protección contra la inflación que ofrece bitcoin frente a las monedas fiduciarias es trazar la expansión del balance de la Fed frente a la oferta de la moneda.
“La dilución de bitcoin no sólo es mucho menos agresiva que la del dólar en los últimos seis años, sino que también es mucho más consistente, no es susceptible de caprichos políticos y, por supuesto, es predecible”, dijo por correo electrónico. “La previsibilidad programada de bitcoin contrasta con las inciertas decisiones políticas que afectan al dólar estadounidense”.
Pero también hay muchos argumentos en contra, sobre todo que el bitcoin no ha existido el tiempo suficiente para establecer que puede actuar con seguridad como cobertura en medio de la subida de precios.
“No tenemos una historia lo suficientemente larga como para afirmar que bitcoin es realmente una cobertura contra la inflación”, dijo Wilfred Daye, director de Securitize Capital, el brazo de gestión de activos de Securitize Inc. “Yo diría que el oro sigue siendo una mejor cobertura contra la inflación. Pero el bitcoin como cobertura de la inflación es un concepto nuevo y atractivo: a la gente le encantan las ideas nuevas”, dijo, y añadió que su alta volatilidad también debilita el argumento de la cobertura de la inflación.
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“En teoría, no hay ninguna relación entre la oferta de bitcoin y lo que ocurre con la Reserva Federal o cualquier banco central”, dice Cam Harvey, profesor de la Universidad de Duke y socio de Research Affiliates. Eso significa que no debería verse afectado por cualquier política inflacionaria que se lleve a cabo en el mundo. Además, el precio de bitcoin es muy volátil y a largo plazo la inflación no lo es, dice.
El bitcoin podría mantener su valor a muy largo plazo. En su investigación sobre el oro, Harvey descubrió que éste ha mantenido bien su valor durante milenios. Pero también descubrió que es propenso a manías y caídas en periodos más cortos.
Por último, el bitcoin no se comporta como si estuviera desvinculado de todo lo demás en la economía. “Se comporta como un activo especulativo”, dijo Harvey por teléfono. Citó la caída de la moneda en marzo de 2020, cuando perdió aproximadamente la mitad de su valor en medio de un desplome de las acciones estadounidenses.
“Los inversores deben ser cautelosos si están pensando que una asignación a bitcoin va a proporcionar protección contra la inflación a corto plazo porque sabemos que si la inflación sube inesperadamente eso es malo para la renta variable”, dijo. “Y si algo es malo para la renta variable, eso podría llevar a operaciones aversas al riesgo”.
