Buenos Aires — Los inversores y ahorristas argentinos están profundizando su cobertura en dólares de cara a las elecciones legislativas del 14 de noviembre, una dinámica habitual en el país durante períodos de incertidumbre electoral. No es el único factor que incide en esta dolarización creciente, ya que, pase lo que pase este domingo, el mercado descuenta una devaluación más apresurada del peso durante el primer trimestre de 2022. Frente a ese consenso, mejor no quedarse en pesos.
Varios de los analistas consultados por Bloomberg Línea se refieren, no obstante, a un “trade electoral”, es decir, la compra de activos argentinos en anticipo de un resultado que ratifique la cómoda victoria de la oposición en las PASO. Ese triunfo opositor implicaría una apreciación general de los activos argentinos en las semanas posteriores a la jornada electoral.
Así lo evidencia el rally que se viene viendo en los distintos CEDEARs –instrumentos de renta variable que representan acciones disponibles en bolsas extranjeras, que se adquieren en pesos en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, y que están atados al valor del dólar Contado Con Liquidación (CCL) – desde comienzos de noviembre hasta la mañana del martes 9, incluyendo los de MercadoLibre (+18%), Despegar (+15%) y Globant (+13%).
También se refleja, aunque en menor medida, en los activos de renta fija como el bono GD35, que registra una suba de 1,06% desde el 1 de noviembre, mientras el Riesgo País anota una caída desde los 1.741 puntos básicos hasta los 1.716 de este martes.
La dolarización también es evidente en la cotización del dólar blue, que, cada vez más demandado, amaga con superar la barrera psicológica de los $200. Otro dólar, el Contado con Liquidación libre, ya se ubica cómodamente por encima de esa barrera, promediando los $215.
A continuación, tres analistas consultados por Bloomberg Línea opinan respecto al horizonte que podría esperarles al dólar, a las acciones y a los bonos argentinos, tanto en el escenario más esperado por el mercado, como en el de una sorpresiva victoria oficialista.
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El escenario base
En el caso de que Juntos por el Cambio sostenga o mejore su desempeño en relación a las PASO, resultado que le arrebataría al oficialismo la mayoría simple en el Senado, los analistas ven un repunte esencialmente en la renta variable, además de un escenario de mayor calma en los dólares paralelos.
“El escenario que espera el mercado es que el Frente de Todos va a perder votos respecto a las PASO”, afirma Fernando Marull, director de la consultora económica y financiera FMyA, al sostener que “Las acciones, el trade electoral, va a seguir levantando, como vienen haciendo en la previa de las elecciones”.
El riesgo país y los bonos, en cambio, “aunque pueden mejorar un poquito”, dependen mucho más de las negociaciones con el FMI para un nuevo acuerdo que reestructure la deuda de Argentina por US$44.000 millones con el organismo, sostuvo el experto. En ese punto, Marull no ve “una mejora sustancial en el corto plazo”.
Respecto al tipo de cambio, para el director de FMyA “el oficial no se devaluará de forma inmediata, pero sí con correcciones más aceleradas en el primer trimestre de 2022″, mientras que el dólar blue y los paralelos bursátiles “se calmarán un poco”.
“Los dólares paralelos van a seguir demandados, más allá del escenario en el que pierde votos el oficialismo, porque el problema es que el cepo va a seguir endureciéndose y eso va a seguir tensionando, al menos hasta Navidad, a la brecha cambiaria”, agregó, descartando por completo la posibilidad de que el blue registre una baja considerable la semana que viene, aun en un escenario en el que arrase la oposición.
“El temor de mas controles y la incertidumbre pesan mas”, concluyó.
En la misma línea se pronunció Damián Di Pace, director de la consultora Focus Market, al sostener que “de mantenerse el escenario de las PASO, puede haber un repunte de los bonos y las acciones argentinas en el exterior, mientras que la corrección del tipo de cambio oficial no sería inmediata”.
“No creo posible que el blue y los paralelos bajen por el contexto actual de escasez de dólares y por la cantidad de pesos que hay en circulación”, agregó Di Pace.
Oportunidad en bonos
Para Alan Mac Carthy, CEO y cofundador de la app de inversión Front, “a diferencia de las PASO, vemos una aceleración en la emisión que empieza a hacerse más evidente,” y una “inflación que se aceleró en septiembre”, lo que llevó a los inversores a “pararse sobre fondos de cobertura frente al dólar”.
A la vez, un dólar oficial futuro en $125 para marzo marca un “anticipo devaluatorio, sea cual sea el resultado”, continuó, agregando que “los ADR argentinos se mantendrán positivos siempre y cuando se confirme el resultado”.
“Para el caso de los bonos, y solo para aquellos que busquen asumir riesgo, vemos un panorama de sorpresa en el mediano plazo y una oportunidad de compra en este momento preelectoral. Estos instrumentos fueron los mas castigados después de las PASO –por un temor de default para 2024– y presentan valores realmente atractivos si el mercado logra confirmar el resultado de las PASO”, concluyó.
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Remontada oficialista
Si el oficialismo logra un resultado en el sentido opuesto de lo que indicaron la mayoría de las encuestas en el último mes, ganando votos respecto a la elección del 12 de septiembre, los analistas no vieron mayores cambios respecto a las valuaciones actuales.
“Frente a una remontada, el mercado se va a mantener cauto a la espera de un plan económico y novedades respecto de la negociación de la deuda”, aportó Mac Carthy, avirtiendo a la vez que “para mantener la calma cambiaria se va a tener que mostrar un mayor equilibro en las cuenta fiscales, que deberán ser consistentes para evitar una mayor inflación”.
Para el ejecutivo, “a remontada implicaría mayor “apoyo político” para el Gobierno en su negociación con el FMI, “pero el mercado va necesitar mayores señales para lograr un rally positivo”.
Di Pace, por su parte, sostuvo que si el oficialismo “de alguna manera obtiene las mayorías absolutas, no habría una corrección al alza de los bonos y de los ADR, que tampoco iba a ser sustancial, porque no cambia el ejecutivo, y la mirada de la política económica tampoco”.
“Los dólares paralelos sí se acelerarían más fuerte, y el oficial tendría el mismo escenario”, concluyó.
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