Bloomberg — Los esfuerzos del presidente Jair Bolsonaro por romper el límite de gasto de Brasil ya están elevando los costes de endeudamiento del gobierno y podrían suponer hasta 74.000 millones de reales (US$13.300 millones) en pagos adicionales de bonos locales el próximo año.
El aumento de los tipos de interés de referencia (a medida que el banco central eleva la tasa Selic en un intento de controlar la inflación) y el aumento de las primas de riesgo en medio de las dudas sobre la estabilidad fiscal significan que los costes de la deuda existente podrían aumentar en 64.000 millones de reales, según las proyecciones de Adriana Dupita, analista de Bloomberg Economics que cubre Brasil desde Sao Paulo. Los nuevos bonos emitidos para pagar los desembolsos adicionales podrían añadir otros 10.000 millones de reales en gastos de deuda, estima.
El Congreso se está moviendo para aprobar cambios en el límite de gasto que el país ha tenido desde 2016 para hacer espacio para el nuevo programa social de Bolsonaro, el cual aumenta las transferencias de efectivo a los pobres. El plan, que llega en los meses previos a que el ampliamente impopular presidente busque la reelección el próximo año, está preocupando a los inversores convencidos de que la norma había ayudado a mantener el gasto en un nivel sostenible. El cambio propuesto elevará los tipos de interés de la nueva deuda en 0,9 puntos porcentuales en 2022, ya que los inversores exigen un mayor rendimiento por prestar al gobierno, según estimaciones de Dupita.
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Lo que dice Bloomberg Economics:
“Una estimación aproximada sugiere que el mayor coste de las nuevas emisiones representa unos 10.000 millones de reales al año. Eso no es mucho, pero hay más que considerar. Dado que casi el 35% de los bonos nacionales existentes están indexados a la Selic, cada subida de tipos no sólo aumenta el coste de la nueva deuda emitida, sino que también aumenta el coste de una gran parte de la deuda pendiente.
La subida de 200 puntos básicos en el consenso de la Selic tras el cambio fiscal propuesto podría suponer 64.000 millones de reales adicionales en pagos de intereses de la deuda pendiente sólo en 2022. Aunque manejable, la carga adicional representa otra fuente de preocupación a una perspectiva fiscal ya preocupante.”
-- Adriana Dupita, economista de Brasil y Argentina.
Los funcionarios del gobierno ya han visto un aumento en la prima que los inversores exigen a los bonos de Brasil: el coste medio de los valores emitidos en los últimos 12 meses ha saltado 50 puntos básicos, o medio punto porcentual, en septiembre con respecto al mes anterior. Esto fue consecuecia directa de la preocupación de los inversores por las finanzas públicas de Brasil, según declaró a los periodistas en Brasilia la semana pasada el Coordinador de Operaciones de Deuda Pública, Luis Felipe Vital.
El aumento de los tipos de interés ya se puede ver en el mercado de bonos de tipo fijo de Brasil. Los rendimientos de los bonos del Estado con vencimiento en enero de 2024 se dispararon hasta el 12,3% el viernes, frente al 9,4% de principios de septiembre.
La mayor economía de América Latina ha estado bajo el escrutinio de los inversores desde el comienzo de la pandemia, ya que el gobierno aumentó el estímulo fiscal para apoyar la economía. El año pasado, el gasto primario del gobierno alcanzó la cifra récord del 26,1% del producto interior bruto. Aunque se preveía que esa proporción bajara al 17,5% el año que viene, el rebasamiento del límite fiscal podría limitar el descenso al 18,4%, según el Ministerio de Economía.
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La deuda ya se estaba encareciendo incluso sin el nuevo estímulo fiscal. El banco central de Brasil ha sido uno de los más agresivos del mundo a la hora de intentar frenar la inflación, subiendo los tipos en 5,25 puntos porcentuales desde marzo, hasta el 7,75%. Se prevé que los tipos terminen el año en el 9,25%.
Los analistas de JPMorgan Chase & Co. consideran que la deuda de Brasil alcanzará el 81,3% del PIB este año y el 87,6% en 2022. Citigroup Inc. advirtió recientemente que podría aumentar las estimaciones de la carga de la deuda de Brasil en caso de que el nuevo programa social impulse el gasto.
“Los recientes desarrollos presupuestarios han erosionado significativamente la credibilidad y efectividad del principal ancla fiscal, el techo de gasto constitucional”, escribió en una nota Alberto Ramos, economista jefe para América Latina de Goldman Sachs Group Inc.
