Lima — La caída del tipo de cambio del dólar en el Perú ha llevado a que el sol recorte sus pérdidas sobre la divisa estadounidense y cotice por encima de las monedas de la región en los últimos días, con lo cual en lo que va del 2021 (al 14 de octubre) el dólar se ha apreciado menos de 10% frente al sol.
Hace exactamente siete días, esa apreciación era de más de 14%.
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Así el precio del dólar en el Perú se continúa acercando a niveles de cotización previos a la llegada del gobierno de Pedro Castillo, registrando un valor de de 3,928 soles por US$1 durante la sesión de este jueves (a las 10:35 a. m.), y deja atrás el ascenso de poco más de cuatro soles por US$1. ¿Qué cambió? ¿Qué tendencia se podría percibir? En esta nota brindamos los detalles.
UN IMPACTO BÁSICAMENTE LOCAL
En una semana hubo importantes cambios en el país: una de las noticias más destacadas fue la renuncia de Guido Bellido, congresista de la bancada de Perú Libre, de la Presidencia del Consejo de Ministros (PCM), tras 69 días de asumir el cargo. En su lugar fue nombrada la expresidenta del Congreso, Mirtha Vásquez. Un día después de tomar juramento a Vásquez y renovar a otros seis ministros de Estado, Castillo confirmó la ratificación del presidente del Banco Central de Reserva (BCR) Julio Velarde.
Aunque Bellido y Vásquez son representantes de sectores políticos de izquierda, durante la gestión de Bellido, y sobre todo a raíz de sus anuncios y declaraciones, la desconfianza sobre el rumbo que seguiría el gobierno de Castillo aumentó entre la mayoría de inversionistas locales e internacionales. Desde el inicio diversos analistas percibieron a Bellido como una figura menos dialogante dentro el Ejecutivo, y ello implicó un riesgo para la atracción de más inversiones al país.
De hecho, lo primero que hizo que el dólar se elevara de 3,92 soles a 4 soles el pasado 30 de julio fue el nombramiento de un Gabinete Ministerial sin un ministro de Economía presente. Desde entonces hasta la salida de Bellido, el valor del billete verde frente a la moneda peruana no bajó de los 4 soles.
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“La subida del tipo de cambio del dólar se explica básicamente por la inestabilidad generada por la coyuntura política. Con la caída que vemos ahora en la divisa, eso queda claro. El cambio de gabinete detonó un punto de inflexión estos últimos días, y se sumó la estadía del presidente del BCR que, nos guste o no, le da una estabilidad muy fuerte al sol”, explica Miguel Pancorvo, gerente general de SAB Sura.
Alberto Arispe, gerente general de Kallpa SAB, coincide en que el gatillador en la tendencia del tipo de cambio fue la renuncia de Guido Bellido a la PCM y el nombramiento de Vásquez, “al ser una persona más dialogante que reduce bastante el ruido político en comparación con su antecesor”.
Arispe apunta que algunas señales que ya ha adelantado Vásquez como la posición prudente sobre una eventual Asamblea Constituyente son positivas, en contraste con la posición más confrontacional que sostuvo Bellido a lo largo de su gestión. Sin embargo, resalta que los dichos deben evidenciarse en hechos para seguir teniendo impacto en los mercados financieros.
“El peligro para la economía en el país es que haya una Asamblea Constituyente, así lo promueva el gobierno o quien sea. Con una Asamblea Constituyente no hay inversión, porque la gente no sabe las reglas que puede haber a futuro”, precisa Arispe.
Por otro lado, Renzo Massa, gerente de Renta Fija de Prima AFP, resalta que también incide en la baja del dólar la decisión del BCR de aumentar en 50 puntos básicos la tasa de interés de referencia del país, que ahora se encuentra en 1,50%.
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Los tres especialistas coinciden en que en la medida que se mantengan señales de confianza a nivel local y no ocurran eventos extremos a nivel internacional, el tipo de cambio del dólar debería continuar cotizando a la baja. Sin embargo, Pancorvo detalla que esto será progresivo.
“Ayer miércoles el mercado incluso podría haber cerrado mucho más abajo, solamente que salió una demanda muy grande del mercado local por dólares que en un momento le puso piso al tipo de cambio. No es que el precio del dólar va a bajar a la loca”, explica.
PERCEPCIÓN POSITIVA DE INVERSIONISTAS Y OFERTA DE DÓLARES EN EL MERCADO
El entorno local de menor desconfianza se está cruzando con el vencimiento de coberturas cambiarias que no están siendo renovadas, lo que genera una mayor oferta de dólares en el sistema. A estas coberturas se les conoce como ‘forwards’.
Pancorvo comenta que algunas de estas coberturas habían sido adquiridas por inversionistas extranjeros, bancos de inversión y clientes institucionales, para protegerse de la inestabilidad que se vivió en los últimos meses.
“Los forwards cubren la subida del tipo de cambio. Esa demanda se ha relajado un poco”, apunta Pancorvo.
Hugo Perea, economista principal del BBVA Research, añade que en el entorno de mayor estabilidad por el lado político, tanto inversionistas como entidades financieras están descargando esas posiciones en dólares. “Eso impacta de forma adicional a la reducción del tipo de cambio. Han empezado a liquidar un poco sus tenencias de dólares por esta menor desconfianza”, precisa.
Según Perea, en el corto plazo es posible que algunos agentes quieran seguir liquidando posiciones en dólares y por ello no descarta que el dólar pueda continuar con una tendencia a la baja frente al sol. ”Es difícil predecir cuánto, pero hoy vemos que algunos inversionistas y entidades financieras están con posiciones largas que quieren corregir”, apunta.
Por su parte, Massa detalla que el BCR tiene que dejar vencer sus ‘swaps’ para poder limpiar su posición de cambio, lo que implicaría comprar dólares. “La apreciación del tipo de cambio está cerca a los niveles previos al gabinete Bellido; por ahí deberíamos consolidarnos nuevamente hasta ver qué información nueva sale”, considera.
PRECIO DEL COBRE BENEFICIA AL PERÚ
Arispe destaca como un factor importante que lleva a la baja al dólar en el Perú el alto precio del cobre en los mercados internacionales. Este es el principal producto de exportación para el Perú, y uno de los mayores sustentos de ingresos para el país en lo que va del año.
“Somos un país minero. Sin embargo, todo el brillo que podrían darnos los metales preciosos y los metales base en cuanto a tendencia en el precio del dólar no se veía reflejado en el valor de las empresas o en la economía por la incertidumbre política. Si empiezas a quitar el ruido político y la coyuntura que hemos vivido en los últimos meses, los fundamentos de Perú seguirán fuertes. Lo que estamos viendo es una serie de alivios y un retorno a los fundamentos”, destaca Pancorvo.
El gerente general de SAB Sura agrega que así el precio del cobre no siga subiendo, si se mantiene el nivel de ahora de por sí eso ya beneficiará a la posición del país.
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Pero Rafael Zacnich, gerente de Estudios Económicos de ComexPerú, advierte que esta es una racha que se puede ver afectada en cualquier momento por un menor volumen de producción del metal rojo.
“Si bien el precio del cobre nos beneficia, tenemos que ser conscientes que las exportaciones en volumen de cobre están retrocediendo. Entre enero y agosto la exportación por minerales de cobre y sus concentrados creció 56% en valor con respecto al mismo periodo del 2020, pero en volumen esta ha caído 3%. Es un punto a tener en cuenta si mañana o más tarde los precios del cobre se ajustan a la baja, pues se puede tener un ajuste fuerte en las principales exportaciones del Perú”, alerta el especialista.
¿SE REFLEJARÁ LA CAÍDA DEL TIPO DE CAMBIO EN PRECIOS AL CONSUMIDOR?
La respuesta es sí, pero no se puede esperar ni buscar un impacto inmediato. Perea explica que en alguna medida la transmisión a los precios de productos y servicios que tienen al dólar como principal determinante van a tener un ajuste a la baja; y anota que se pueden esperar menores presiones inflacionarias por el lado del traspaso del tipo de cambio hacia los precios finales.
No obstante ello, Zacnich recuerda que ese impacto solo se dará en las importaciones o producción de productos que se concreten de aquí en adelante.
“En el caso de las importaciones, básicamente para compras intermedias y de bienes de capital, se necesitarán menos soles en adelante para adquirir ciertos productos. Pero esto se dará de cara a los que pueden empezar a importar desde hoy o los próximos días. El ajuste del tipo de cambio no se va a traducir al día siguiente en materia de precios porque las compras o importaciones ya se hicieron a determinados costos, y eso se tiene que traducir al consumidor”, acota.
En cuanto a los envíos peruanos al extranjero, Zacnich apunta que la reducción del precio del dólar implicaría un menor nivel de ingresos; pero este efecto no sería grave.
“Vas a ver la toma de decisiones de la gente, los negocios o en las compras. Si uno presume que a diciembre el tipo de cambio puede subir, hoy harán compras para la campaña de verano, pensando en manufactura, calzado, polos, o cualquier cosa que se quiera vender a través de importaciones”, remarca el economista.
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BONUS: DEMANDA DE BONOS PERUANOS AL ALZA
Pancorvo resalta que este miércoles hubo una demanda importante por bonos soberanos en soles, lo que implica que hubo oferta de dólares desde el exterior para comprar dichas posiciones.
“Hubo demanda por bonos emitidos por el gobierno peruano, y eso se traslada a una mejor visión sobre el Perú. La bolsa está recuperando la confianza y está entrando nueva demanda al mercado bursátil. Lo ideal es que se mantenga la recuperación de este tipo. Lo que se perdió antes fue la confianza”, puntualiza.
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