Bogotá — Se está dando por descontado que hoy inicia la normalización monetaria. Por un lado, está la visión de analistas, y del otro, la del mercado.
Que el Banco de la República suba sus tasas de interés este jueves no sorprenderá a nadie. La sorpresa sería que dejara las tasas quietas o que el Emisor fuera agresivo con el aumento de los tipos.
Desde la Junta de julio el gerente del banco central, Leonardo Villar, advirtió que el espacio para mantener la tasa tan expansiva se estaba reduciendo.
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En palabras textuales de la Junta “se estaría cerrando el espacio para mantener la magnitud actual del estímulo monetario, dado el comportamiento de la inflación y su posible persistencia, como también la revisión al alza de los pronósticos de crecimiento”.
Después de ese pronunciamiento de la Junta la inflación se trepó al 4,44% y las expectativas de los analistas para diciembre de este año subieron a casi 4,8%. No obstante, las proyecciones a uno y dos años siguen dentro de rango que maneja el Emisor (2% a 4%).
De los 24 analistas consultados en la encuesta de Citibank publicada ayer, 23 esperan que la subida de tasas sea de 25 puntos básicos, y sólo JP Morgan ve un alza de 50 puntos base que dejaría la tasa del República en 2,25%.
Bancolombia es una de las entidades que prevé un alza de 25 básicos en las tasas, y asegura que “de esta manera, la autoridad monetaria dará fin a un periodo de estabilidad que completa casi un año, durante el cual la tasa ha estado en su nivel más bajo de la historia”.
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Pero una cosa es lo que ven los analistas, como ya se dijo, la mayoría ve alzas de 25 básicos, y otra la que muestran los mercados. En un informe, Bancolombia explica que “nuestra perspectiva contempla que el ciclo que empezará el jueves estará caracterizado por aumentos moderados pero continuos en la tasa de intervención. A a diferencia de la senda implícita en el mercado de derivados, en la que se incorporan algunas alzas de 50 puntos básicos, creemos que los incrementos en la tasa repo serán de 25 puntos base por sesión”.
Sin embargo, hay que decir que los analistas no están esperando que la decisión de subir tasas en 25 básicos sea unánime. Si bien todos dan por descontado que habrá subid, hay algunos que ven a una Junta divida.
Ese es el caso de Acciones y Valores, BTG Pactual, Credicorp Capital y Casa de Bolsa, que, aunque ven subidas de 25 básicos consideran que habrá al menos un codirector que vote por una subida de 50 puntos. excedí
Un análisis de Credicorp Capital explica que “existe una gran expectativa respecto al inminente inicio de un ciclo de subidas en la tasa de interés por parte del banco”.
Añade además, que “en recientes encuestas se observa que el consenso anticipa una serie de aumentos de 25 básicos en la tasa repo a partir de la reunión de hoy y que llevarían la referencia hasta el 2.50% para cierre de año, mientras que en 2022 se anticipa que el ciclo continuaría de manera paulatina hasta alcanzarse niveles de 3.50%-3.75%”.
Sin embargo, advierte la firma que “dichas expectativas son similares a nuestra senda proyectada, con la diferencia de que anticipamos un ciclo más continuo en los próximos meses que implicaría que el nivel de 3.75% se alcanzaría de manera más rápida”.
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Al igual que Bancolombia, coincide en que “en el mercado de swaps IBR se incorpora una senda bastante más fuerte, en la medida en que se descuenta, con una alta probabilidad (72%), que en 12 meses se alcance un nivel de 4.75% en la tasa repo”.
Hacia la una de la tarde se sabrá qué está viendo la Junta. Para ese momento ya habrán conocido cómo va el desempleo en Colombia, indicador que, según Villar en entrevista con Bloomberg Línea, será clave para definir el nivel de las tasas, pues se deberá conciliar un nivel que permita mantener ancladas las expectativas y a la vez, mantener el estímulo, aunque menor, a la economía.
