Bloomberg — Los reguladores financieros de Pekín emitieron un amplio conjunto de instrucciones para China Evergrande Group, indicando a la desarrolladora que se concentre en completar las propiedades inacabadas y en reembolsar a los inversores individuales, evitando al mismo tiempo un impago a corto plazo de los bonos en dólares.
En una reciente reunión con representantes de Evergrande, los reguladores dijeron que la empresa debía comunicarse de forma proactiva con los tenedores de bonos para evitar un impago, pero no dieron orientaciones más específicas, dijo una persona familiarizada con el asunto. El promotor tiene un cupón de US$83,5 millones que vence el jueves, con un periodo de gracia de 30 días para realizar el pago.
No hay indicios de que los reguladores hayan ofrecido apoyo financiero a Evergrande para el pago de los bonos, y no está claro si los funcionarios creen que la empresa debe imponer eventualmente pérdidas a los acreedores extranjeros. Los responsables de formular políticas están tratando de saber más sobre quién tiene los bonos de Evergrande, dijo la persona, que pidió no ser identificada al discutir información sensible.
Aunque las directrices reguladoras ofrecen pocas pistas sobre cómo podría ser el final del asunto de Evergrande, sugieren que el gobierno chino quiere evitar un colapso inminente del promotor que podría agitar los mercados financieros y arrastrar consigo el crecimiento económico. Cualquier señal de que Pekín está tomando medidas para dar a Evergrande más tiempo para gestionar sus problemas de deuda podría calmar los nervios de los inversores en China y en todo el mundo.
El temor a la quiebra de Evergrande ha provocado una fuerte subida de los costes de los préstamos para otros promotores chinos con calificación de basura y ha puesto en duda la salud de algunos bancos chinos más pequeños. Los inversores particulares, los compradores de viviendas y los proveedores han organizado protestas en las oficinas de Evergrande en todo el país, mientras que los mercados, desde Hong Kong hasta Nueva York, se han visto convulsionados esta semana al sopesar los operadores la posibilidad de un contagio financiero causado por el desarrollador más endeudado del mundo.
Aunque la crisis de Evergrande se debe en parte a la campaña del presidente Xi Jinping para poner freno a las empresas inmobiliarias sobreapalancadas y desalentar el riesgo moral, es poco probable que su gobierno vea con buenos ojos un impago desordenado que pudiera amenazar la estabilidad económica y social. Las grandes inyecciones de efectivo en el sistema financiero por parte del Banco Popular de China (BPC) en los últimos días sugieren que los responsables políticos ya están centrados en apuntalar el sentimiento.
Evergrande, el BPC y los reguladores financieros y de vivienda del país no respondieron inmediatamente a las solicitudes de comentarios.
La especulación de que Evergrande podría evitar el peor de los escenarios ayudó a elevar sus bonos y acciones el jueves. El bono de la compañía con un 8,25% en dólares y con vencimiento en 2022 subió 4,8 centavos de dólar hasta los 30 centavos a las 5:39 p.m. hora local, alcanzando máximos de la sesión después de que Bloomberg informara de las instrucciones de los reguladores a Evergrande. Los bonos siguen valorando las expectativas de un profundo recorte, pero no tan extremo como a principios de esta semana. Las acciones se dispararon un 18% en Hong Kong antes del informe de Bloomberg, reduciendo la pérdida de este año al 82%.
La subida se vio impulsada en parte por una declaración vagamente redactada por Evergrande el miércoles, en la que la empresa dijo que el pago de intereses de uno de sus bonos denominados en yuanes se había “resuelto mediante negociaciones fuera de la cámara de compensación”. El promotor probablemente llegó a un acuerdo con los tenedores de bonos locales para aplazar el pago sin tener que calificar la medida de impago, según analistas.
No está claro si Evergrande podría hacer algo similar con sus bonos en dólares. Aunque es probable que una parte de los bonos pertenezca al multimillonario fundador Hui Ka Yan y a sus socios, entre los tenedores también hay empresas de inversión mundiales que podrían estar menos dispuestas a aceptar acuerdos de pago opacos.
Los muy rebajados precios de los bonos en dólares de Evergrande sugieren que los inversores consideran que una reestructuración de algún tipo es casi inevitable. Los tenedores de bonos en el extranjero se consideran en general como los últimos en la lista de prioridades de Pekín en cuanto a los acreedores de Evergrande, aunque esa evaluación puede depender en parte de lo preocupadas que estén las autoridades por el acceso de las empresas chinas a la financiación en dólares. Las turbulencias de Evergrande, el mayor emisor de bonos basura de Asia, han hecho que los rendimientos de un índice de bonos chinos en dólares con calificación de riesgo alcancen los niveles más altos de la década.
En una reunión con los empleados de Evergrande el miércoles, Hui hizo hincapié en la importancia de reanudar la construcción de las propiedades inacabadas, según Jiemian, un medio de comunicación chino. También dijo que Evergrande garantizará el reembolso de los productos de inversión.
La venta de propiedades es una fuente clave de efectivo para Evergrande, aunque la empresa ha tenido problemas para atraer a los compradores en los últimos meses en medio de la disminución de la confianza en su capacidad para cumplir con los proyectos. Los compradores de viviendas en China suelen tener que hacer grandes pagos iniciales por propiedades que pueden tardar años en completarse. En la actualidad, cerca de 1,5 millones de compradores esperan que Evergrande les entregue viviendas inacabadas.
La empresa también está tratando de deshacerse de activos para obtener efectivo, con un éxito desigual. A principios de este mes dijo que no había hecho progresos materiales en los planes para vender participaciones en sus unidades de automóviles eléctricos y servicios inmobiliarios. Evergrande ha contratado a Houlihan Lokey y Admiralty Harbour Capital para “explorar todas las soluciones posibles” para aliviar sus problemas de liquidez.
Aunque el promotor no tiene bonos que venzan hasta 2022, tiene que hacer frente a unos US$669 millones en pagos de cupones este año. La mayor parte de sus más de US$300.000 millones en pasivos totales son con compradores de viviendas, proveedores e instituciones financieras locales.
