Bloomberg — Kansas City Southern dijo que se está retirando de un acuerdo de fusión con Canadian National Railway Co. y planea aceptar una oferta competitiva de Canadian Pacific Railway Ltd., el último paso en la lucha sobre qué ferrocarril se convertiría en el primero en operar en Canadá, Estados Unidos y México.
Canadian National respondió con una declaración diciendo que continúa evaluando sus opciones y “tomará decisiones cuidadosamente consideradas en interés de todos los accionistas y partes interesadas de CN y en línea con nuestras prioridades estratégicas”.
La saga de meses ahora ha cerrado el círculo, después de que Canadian Pacific y Kansas City Southern acordaron inicialmente un acuerdo en marzo, solo para que Canadian National se lanzara con una oferta más alta. Las empresas canadienses luchan por la rara oportunidad de adquirir un ferrocarril estadounidense y construir una red que abarque gran parte de América del Norte.
La decisión de Kansas City Southern parecía cada vez más probable después de que el regulador ferroviario de EE. UU. Rechazara la propuesta de Canadian National de un fideicomiso con derecho a voto, que habría permitido que se les pagara a los accionistas de Kansas City Southern incluso antes de que la combinación recibiera la aprobación regulatoria.
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El fallo contundente de la Junta de Transporte de Superficie el 31 de agosto contra la propuesta de fideicomiso sugirió que era poco probable que el regulador diera la aprobación final al acuerdo.
Barricada regulatoria
La oferta de Canadian National se vio aún más socavada después de que el regulador planteara problemas con una posible disminución de la competencia que iba más allá de las 70 millas de pistas superpuestas en Louisiana que se abordarían con una venta de activos. Es más, el STB citó la preocupación de que la unión Canadian National-Kansas City Southern podría iniciar más actividades de adquisición porque el acuerdo aislaría a Canadian Pacific principalmente de Canadá.
El fallo fue una “reprimenda punzante” de la propuesta de Canadian National, dijo el analista de Cowen Jason Seidl en una nota del 7 de septiembre. También le dio a Canadian Pacific la ventaja porque el STB ya había aprobado su propuesta de fideicomiso de voto y dijo que su fusión sería juzgada bajo reglas menos estrictas que las de Canadian National.
Canadian Pacific y Kansas City Southern habían acordado inicialmente a principios de este año una fusión de $ 25 mil millones, que se descarriló por una contraoferta sorpresa de $ 30 mil millones de Canadian National que el ferrocarril estadounidense aceptó en mayo.
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¿Sin guerra de ofertas?
Aunque el director ejecutivo de Canadian Pacific, Keith Creel, prometió no entrar en una guerra de ofertas y predijo que el regulador rechazaría la propuesta de Canadian National, aumentó su oferta a 27.000 millones de dólares solo unos días antes de que se programara que los accionistas de Kansas City Southern votaran por confianza a Canadian National. El ferrocarril estadounidense pospuso la votación hasta después de la decisión del STB.
El 4 de septiembre, Kansas City Southern dijo que volvería a analizar la oferta de Canadian Pacific y volvería a entablar conversaciones.
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El posible acuerdo con Kansas City Southern pone a Canadian Pacific en camino de ser el primer ferrocarril en operar en Canadá, Estados Unidos y México, donde Kansas City Southern obtiene aproximadamente la mitad de sus ingresos. Las empresas combinadas tendrían una red de 20.000 millas que se extiende desde Vancouver hasta Veracruz, el puerto más grande de México en el Golfo de México.
El acuerdo también permitiría a Creel competir de manera más efectiva con Canadian National, que ya tiene una red en forma de T que llega de costa a costa en Canadá y hasta la costa del Golfo de EE. UU. en Nueva Orleans. El STB elogió constantemente el acuerdo entre Canadian Pacific y Kansas City Southern como un acuerdo de “extremo a extremo”. Las dos redes no tienen pistas superpuestas y solo se encuentran en Kansas City.
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Si bien Canadian National podría intentar influir en Kansas City Southern con más dinero, el ferrocarril ya está sintiendo la presión de los accionistas para abandonar el trato. TCI Fund Management, que posee el 5% del ferrocarril, está liderando ese cargo con planes para convocar una reunión especial de accionistas para nominar a cinco directores para la junta y asignarles la tarea de reemplazar al director ejecutivo Jean-Jacques Ruest.
Si Canadian National se marcha, no será con las manos vacías. Según los términos del acuerdo anterior, Kansas City Southern está sujeta a una tarifa de ruptura de 700 millones de dólares, que Canadian Pacific se ha comprometido a reembolsar.
