Bloomberg — Kansas City Southern dijo que examinará de nuevo la oferta de adquisición de US$27.000 millones de Canadian Pacific Railway Ltd. (CP Rail) y mantendrá conversaciones con la empresa después de que una reciente resolución reguladora comprometa una oferta de su rival que la ferroviaria de EE.UU. ya había aceptado.
El Consejo de Administración determinó que la propuesta de CP podría “esperarse razonablemente” que condujera a una oferta superior, dijo Kansas City Southern en un comunicado este sábado (4 de septiembre). La compañía tiene la intención de abrir sus libros a su potencial adquisidor.
La medida abre la puerta a que Kansas City Southern abandone un acuerdo de US$30.000 millones para ser adquirida por Canadian National Railway Co. La decisión de la Junta de Transporte Terrestre (STB) de EE.UU. del 31 de agosto de no permitir un fideicomiso de control, un mecanismo por el cual los accionistas de Kansas City Southern recibirían un pago incluso antes de que se aprobara la fusión completa.
“Queremos volver a colaborar con el consejo de administración de KCS”, dijo el CEO de CP, Keith Creel, en un comunicado el sábado. CP ha puesto como fecha límite para su oferta el 12 de septiembre.
Las dos empresas canadienses llevan meses luchando por la rara oportunidad de adquirir un ferrocarril estadounidense. El ganador sería el primer ferrocarril que opera en Canadá, Estados Unidos y México, de donde Kansas City Southern obtiene cerca de la mitad de sus ingresos.
Ofertas y contraofertas
La búsqueda de Kansas City Southern, el más pequeño de los siete grandes ferrocarriles estadounidenses y canadienses, comenzó hace un año con una oferta de compra de US$20.000 millones por parte de Blackstone Group Inc. y Global Infrastructure Partners que fue rechazada. En marzo de este año, Canadian Pacific y Kansas City Southern llegaron a un acuerdo de fusión de US$25.000 millones.
Canadian National contraatacó con su oferta de US$30.000 millones en abril y Kansas City Southern rompió su acuerdo con Canadian Pacific y aceptó el más alto. Canadian Pacific hizo un último intento en agosto para ganarse a los accionistas de Kansas City Southern mejorando su oferta a US$27.000 millones, que aunque seguía siendo más baja ofrecía más seguridad de aprobación regulatoria, dijo entonces el CEO Keith Creel. Kansas City Southern rechazó la oferta, pero aplazó la votación de los accionistas sobre el acuerdo con Canadian National hasta después del dictamen de la STB sobre el fideicomiso de control.
El contundente dictamen de la STB, que cuestionaba el empalme de las operaciones de Canadian National y Kansas City Southern y apuntaba a posibles fusiones posteriores, indicaba que no era probable que el acuerdo fuera aprobado. Esto abrió la puerta a Creel para que volviera a presionar con su oferta, y dio a Kansas City Southern hasta el 12 de septiembre para aceptarla.
La renovada presión de Canadian Pacific también tiene una ventaja porque la STB ya aprobó en mayo su fideicomiso de voto y decidió juzgar la propuesta bajo normas de fusión menos estrictas.
En la resolución contra el fideicomiso de voto de Canadian National, la STB dijo que las dos propuestas son “sustancialmente distintas”, ya que la de Canadian Pacific es una “fusión de extremo a extremo” sin operaciones superpuestas.
El director general de Canadian National, Jean-Jacques Ruest, podría aumentar su oferta para convencer a los accionistas. Pero sin un fideicomiso de voto, los inversores tendrían que esperar a ser compensados hasta el final del proceso de aprobación, que puede durar más de un año. El riesgo de que el regulador rechace el acuerdo ha aumentado considerablemente tras el fallo de la STB. Ruest también ha recibido presiones de los accionistas, entre ellos TCI Fund Management, para que abandone la adquisición.
