(Bloomberg) — Los riesgos climáticos ya están jugando un papel clave al momento de determinar el valor de los bonos soberanos, y los países desarrollados que están atrasados en cuanto a sus objetivos ecológicos enfrentan mayores costos de endeudamiento, según muestra una nueva investigación.
Los países con emisiones de carbono reducidas incurren en menores primas de riesgo sobre la deuda soberana, al igual que las economías desarrolladas que están dispuestas a depender menos de las ganancias derivadas de los recursos naturales, de acuerdo con un estudio conjunto de la Universidad de Tecnología de Sídney y dos empresas de gestión de activos. Aquellos que impulsan el consumo de energía renovable también resultan beneficiados.
En contraste, las economías avanzadas que tienen un desempeño deficiente en la gestión de su transición climática podrían enfrentar mayores costos de endeudamiento soberano, restricciones de liquidez e incapacidad para financiar una recuperación económica tras graves impactos climáticos o desastres naturales, muestra el estudio.
A pesar de un aumento en la popularidad de las finanzas verdes en los últimos años, la manera de evaluar y cuantificar con precisión el impacto de los factores de riesgo climático, como las emisiones de carbono en acciones y bonos, sigue siendo un desafío para los inversionistas. Este es especialmente el caso para la deuda soberana, dadas las dificultades adicionales para evaluar los costos y efectos a largo plazo del calentamiento global en toda una economía.
“Esta investigación concluyó que el cambio climático es un factor de riesgo y, sin embargo, los emisores y los Gobiernos no hablan de ello”, dijo Laura Ryan, titular de investigación de Ardea Investment Management Pty Ltd. “Desde nuestra perspectiva como inversionistas, esto es una enorme negligencia y es algo que creemos que deberían considerar”.
Ardea administra alrededor de 23.000 millones de dólares australianos (US$16.600 millones) en activos y es coautor de la investigación, junto con Fortlake Asset Management.
Utilizando datos de 23 mercados avanzados y 16 en desarrollo recabados entre 2000 y 2019, el estudio mide los riesgos de transición del cambio climático en términos de las emisiones de dióxido de carbono, las ganancias derivadas de la extracción de recursos naturales y el consumo de energía renovable. También evalúa indicadores macroeconómicos como el producto interno bruto y la inflación para calcular el impacto en los diferenciales y rendimientos de los bonos soberanos a 10 años en todo el mundo.
Los países avanzados experimentarán un alza de 0,26 de punto porcentual en los rendimientos por un aumento de 1 punto porcentual en las emisiones de carbono, mientras que un incremento idéntico en el consumo de energía renovable provocará una caída de 0,008 de punto porcentual en los rendimientos, muestra el estudio. Si las ganancias inducidas por recursos naturales aumentan en 1 punto porcentual, los rendimientos de los bonos de referencia también se elevarán en 0,59 de punto porcentual.
Sin embargo, el panorama no es tan claro para las economías en desarrollo. Los hallazgos muestran que, si bien los rendimientos también aumentarán cuando se eleven las emisiones de carbono, caerán cuando se incrementen las ganancias derivadas de recursos naturales. También en contraste con sus pares desarrollados, los rendimientos igualmente subirán cuando se eleve el consumo de energía renovable.
Los resultados sugieren que los tenedores de bonos de países en desarrollo consideran que la búsqueda del crecimiento económico y el desarrollo a través de los recursos naturales existentes es una prioridad más alta que centrarse en los objetivos de transición del cambio climático, según el estudio.
La investigación se centra en los riesgos de transición que tienen un impacto inmediato y pueden dar forma a la política climática ahora, dijo Christina Nikitopoulos, investigadora de la Universidad de Tecnología de Sídney y coautora del artículo. Otros estudios han analizado los efectos físicos del cambio climático que tardan más en reflejarse en los bonos soberanos, agregó.