Buenos Aires — El nivel de las tasas de interés, el blanqueo, la caída del riesgo país y la menor brecha cambiaria, entre otros factores, explican que en 2024 se registró el mayor volumen y monto de emisiones de deuda corporativa en al menos los últimos 10 años en Argentina, superando los US$13.200 millones, según un reciente informe de PwC Argentina sobre el mercado de capitales.
La tendencia continuó durante el mes de diciembre y el mercado captó un equivalente de US$1.750 millones vía 56 emisiones, de las cuales 18 fueron fideicomisos y 38 obligaciones negociables, en uno de los meses de mayor actividad del año en términos de montos nominales y volumen de colocaciones.
Las operaciones durante el último mes del año estuvieron motivadas por la decisión del Banco Central de recortar la tasa de política monetaria (TPM), llevándola del 35% al 32% (TNA), “lo cual influyó directamente en las tasas de colocación en pesos de los fideicomisos que mostraron una reducción mensual mayor a los 400pbs y se ubicaron en un promedio de 39,8%”.
Y así como redujo las emisiones en pesos, en el caso de las ON, en diciembre se registró un incremento del 29% en montos nominales y un 15% en volumen respecto al mes previo. “La mayor contribución a dicho aumento vino de las emisiones en USD Hard. Por el contrario, se registró una sola emisión denominada en USD Linked por USD 100 mil, lo que representa el volumen y valor más bajos de todo 2024″, dice el informe. Esto último responde al anuncio de reducir el crawling peg del 2% al 1% mensual.
Aumento de las ON en hard dollar
En los doce meses del 2024, el de mayor crecimiento fueron las emisiones en USD Hard, que en 2024 presentaron un incremento del +613% interanual. Este segmento creció fuertemente en el segundo semestre del año y según PwC Argentina responde a “la liquidez proveniente del blanqueo de capitales, sumado a la caída de tasas que incentivó la oferta”.
Los fideicomisos en pesos también cerraron en niveles altos y responde, según la consultora, “a tasas de interés aún en niveles relativamente altos comparadas con la inflación proyectada”.
En obligaciones negociables se destacó la participación de las empresas petroleras, que utilizaron esta herramienta para potenciar inversiones enVaca Muerta. En las últimas semanas, fueron Aconcagua Energía, Tecpetrol y Pluspetrol, las que salieron al mercado.
Además de las razones mencionadas, en el sector aprovecharon un contexto de tasas bajas en los instrumentos, con rendimientos que en algunos casos (como el de Pampa Energía), se asemejan a los del Tesoro de Estados Unidos. La respuesta a este fenómeno estaba, en parte, en la cantidad de dólares en la plaza, motivados por el blanqueo que establecía beneficios para estas inversiones.
Según Juan Tripier, director de la práctica de Deals de PwC Argentina, “el proceso de normalización macroeconómica, va llevando hacia una baja general de tasas y extensión de plazos, generando oportunidades para que las empresas salgan a captar capital y que haya un mercado de capitales cada vez más dinámico”.
Default de empresas del agro
En los últimos meses del año fue noticia el estrés financiero que atraviesan distintas empresas del agro. Entre ellas, Los Grobo y Agrofina (del mismo grupo inversor) y Surcos, que no hicieron frente a vencimientos de obligaciones negociables y pagarés bursátiles.
Sobre este punto, desde PcQ Argentina destacaron que “en una economía en proceso de cambios/transición y apertura, los efectos se sienten de forma distinta en cada sector, y naturalmente pueden ocurrir casos en que empresas deban reestructurar sus pasivos”.
Lo sucedido con esas compañías “debería llevar a que haya una preferencia de los inversores por instrumentos más estructurados y se haga más foco en el análisis de la empresa y su calificación”.
