Los errores políticos no forzados del presidente brasileño Luiz Inácio Lula da Silva son difíciles de creer.
El tan esperado anuncio de reducción presupuestaria de su gobierno, destinado a disipar las preocupaciones sobre la cada vez mayor carga de la deuda nacional, fracasó estruendosamente a causa de una mezcla de errores políticos y de comunicación.
El real descendió a un mínimo histórico, agravando las expectativas de inflación y propagando la idea de que la mayor economía de Latinoamérica tendrá que hacer frente a tasas de interés más altas durante más tiempo.
El origen del problema fue el intento de combinar una reducción presupuestaria necesaria de 70.000 millones de reales (casi US$12.000 millones) con una reducción de impuestos para los brasileños con rentas más bajas, con el fin de hacer el anuncio más aceptable para el electorado.
Desde el punto de vista estratégico, es como si yo fuera al gimnasio por la mañana para poder comerme una hamburguesa enorme con patatas fritas por la tarde: quizá me sienta temporalmente gratificado, si bien sé que no estaré mejor al final.
Los inversionistas también han denunciado el sinsentido de esta estrategia.
Los economistas de JPMorgan Chase & Co. esperan que el tipo de interés clave tenga que subir ahora hasta un enorme 14,25% el año que viene para controlar las renovadas presiones inflacionarias. Desastroso y, peor aún, innecesario.
La economía brasileña está teniendo un desempeño notablemente bueno y va camino de crecer alrededor del 3% o más por cuarto año consecutivo, superando las expectativas. El desempleo está en el nivel más bajo registrado, y más de US$360.000 millones en reservas internacionales le dan al país un colchón significativo para manejar cualquier eventual crisis de confianza.
El principal desafío económico del país es poner en orden sus cuentas fiscales: la relación deuda bruta/PIB se está acercando peligrosamente al 80%, desde apenas el 72% cuando el líder izquierdista asumió el cargo por tercera vez a principios de 2023. La brecha de déficit se duplicó con Lula, acercándose al 10% del PIB.
Una mayor frugalidad fiscal debería ayudar al banco central a volver a anclar las expectativas de inflación y estabilizar las preocupaciones por el endeudamiento sin dañar mucho la actividad económica.ner las renovadas presiones inflacionistas. Catastrófico y, lo que es peor, innecesario.
No obstante, en sus primeros dos años en el poder, Lula ha estado postergando y demorando ese ajuste por temor a asustar a su base de clase trabajadora. Es difícil entender cómo un líder experimentado como Lula pudo cometer este error de novato: al fin y al cabo, aprendió el valor de tener a los inversores de su lado durante sus dos primeras presidencias y también vio de primera mano el daño que el gasto descontrolado le hizo al gobierno de su protegida Dilma Rousseff en 2016.
La realidad es que Lula 3.0 es su versión intervencionista a la antigua usanza con esteroides, convencido de que los mercados están impulsando una gran conspiración política contra su gobierno a la que el “hombre del pueblo” necesita resistir.
La maniobra política de la semana pasada fue diseñada para proteger su popularidad antes de una campaña de reelección que parece cada vez más vulnerable. Las recientes elecciones municipales expusieron la debilidad del Partido de los Trabajadores de Lula mientras se enfrenta a un electorado que se inclina cada vez más hacia el centro-derecha, aun cuando el partido carece de un sucesor claro para su venerado líder de 79 años.
Eso explica por qué Lula envió al ministro de Hacienda, Fernando Haddad, para hacer este trascendental anuncio presupuestario en un video brillante que parecía un anuncio de campaña.
Puede que haya tratado de crear una narrativa alternativa, en la que el gobierno defiende a los brasileños comunes de los especuladores rapaces que hicieron que la moneda brasileña se devaluara a 6 reales por dólar, pero interpretó completamente mal la ocasión: las noticias fiscales deberían restringirse a las secciones económicas de los periódicos, sin sugerir nunca a los lectores de las primeras planas que el país podría estar a punto de entrar en una crisis.
Mezclar decisiones técnicas con promesas de campaña diseñadas para complacer a los partidarios del gobierno sólo confunde a todos. El gobierno sería más fuerte, no más débil, si intentara arreglar su presupuesto entregando con calma resultados fiscales superiores a los esperados mes tras mes.
El segundo error de Lula fue el momento: un ajuste fiscal siempre es más fácil cuando la economía está creciendo y las elecciones aún están lejos, como ahora, que cuando la actividad se ha estancado, los mercados están ansiosos y la prueba electoral de octubre de 2026 está a la vuelta de la esquina.
El presidente debería haber tomado prestada una página de su amigo izquierdista Andrés Manuel López Obrador (AMLO), quien en sus primeros cinco años en el poder implementó discretamente un duro programa de austeridad (quizás demasiado austero) que se ganó la confianza de los inversores, solo para revertirlo en la recta final de su presidencia cuando se acercaban las elecciones generales de México.
Por supuesto, la dinámica política en ambos países es diferente y Lula se enfrenta a un presupuesto mucho más rígido y a un congreso díscolo.
Sin embargo, su incapacidad para vender las virtudes de un sector público más ascético habla de un líder estancado en sus opiniones estatistas, como si Brasil todavía estuviera viviendo la era dorada del superciclo de las materias primas.
Para empeorar las cosas para él, su fatídica decisión fiscal se produjo sólo días después de que la policía acusara a su némesis Jair Bolsonaro de supuestamente planear un golpe de Estado, lo que lo sacó temporalmente del ojo del huracán. ¡Obrigado, Lula!
Sin embargo, no estoy de acuerdo con las visiones apocalípticas que ven a Brasil derivando hacia una crisis de deuda o alcanzando el dominio fiscal, el punto en que la deuda y los déficits son tan grandes que las alzas de tasas no pueden frenar la inflación.
Es más probable que experimentemos lo que vimos hasta ahora: intentos moderados de poner la situación fiscal en orden, pero subordinados a sus dictados políticos y al humor del Congreso. Tarde o temprano, esta incontinencia fiscal hará que la Lulanomics, la mezcla característica del ex líder sindical de gasto social, dirigismo y subsidios- quede obsoleta.
La insistencia de Lula en posponer un inevitable ajuste presupuestario probablemente dañará sus posibilidades electorales al causar volatilidad monetaria, inflación acelerada y crecimiento moderado.
Algunos informes de la prensa brasileña pintaron el retrato de un líder angustiado por esta decisión, que consultó a un número mayor de ministros y asesores de lo habitual e hizo caso omiso de las advertencias de su equipo económico.
Al final, Lula eligió el camino más conveniente para su futuro político, incluso a costa de correr el riesgo de un enfrentamiento con los inversores. Es posible que haya calculado mal en ambos aspectos.
Esta nota no refleja necesariamente la opinión del consejo editorial de Bloomberg LP y sus propietarios.
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