Bloomberg — La inflación de la zona euro subió por encima del objetivo del 2% del Banco Central Europeo, aunque es poco probable que los funcionarios se dejen disuadir de seguir bajando los tipos de interés el mes que viene y en adelante.
Los precios al consumo subieron un 2,3% respecto a hace un año en noviembre, por encima del 2% de octubre e igualando la estimación mediana de una encuesta de Bloomberg entre analistas. Los efectos de base de la energía contribuyeron en gran medida al avance, mientras que los aumentos de los costes de los servicios se mantuvieron elevados, según informó Eurostat el viernes. Los precios de los bienes industriales no energéticos se aceleraron por segundo mes consecutivo.
La inflación subyacente, que excluye los volátiles precios de los alimentos y la energía, desafió las predicciones de que también subiría y se mantuvo en el 2,7%.
Los funcionarios del BCE han telegrafiado una cuarta reducción de tasas de un cuarto de punto en 2024 en su última reunión de política monetaria del año, en menos de dos semanas. Aunque se producirán más movimientos, el calendario se ve empañado por los persistentes focos de inflación y factores como los propios planes de relajación monetaria de la Reserva Federal tras la reelección de Donald Trump.
A los responsables políticos más moderados del BCE, como el griego Yannis Stournaras y el portugués Mario Centeno, les preocupa que el debilitamiento de la economía europea suponga un riesgo de que la inflación no alcance el objetivo del 2%. Han intensificado los llamamientos para llevar rápidamente el tipo de depósito, actualmente en el 3,25%, al 2%, un nivel que consideran neutral, por lo que ni restringe ni estimula el crecimiento.
El francés François Villeroy de Galhau llegó a decir el jueves que el BCE podría tener que llevar los costes de los préstamos a un terreno expansivo para promover el crecimiento, haciéndose eco de los recientes comentarios de su homólogo italiano Fabio Panetta.
Los inversores parecen compartir preocupaciones similares: Un indicador clave del mercado sobre las expectativas de inflación a medio plazo cayó por debajo del 2% esta semana por primera vez desde 2022.
Ver más: El BCE dice que las tensiones comerciales aumentan los riesgos del sistema financiero
Lo que dice Bloomberg Economics...
“La inflación subió en noviembre, y el salto se explica sobre todo por los efectos de base en los precios de los carburantes. No es algo que vaya a preocupar a los responsables políticos del BCE. El panorama general sigue siendo de desinflación generalizada y débil crecimiento, lo que permitirá al BCE seguir recortando hasta 2025. Esperamos recortes consecutivos hasta marzo y 100 puntos básicos de relajación el año que viene.”
- Jamie Rush y David Powell.
Sin embargo, halcones como el presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, se muestran más cautelosos y advierten contra la precipitación de nuevos recortes de tipos debido a la pegajosa inflación del sector servicios, los elevados aumentos salariales y las enormes incertidumbres geopolíticas.
También los consumidores de la eurozona registraron un ligero aumento de la inflación dentro de un año, según la encuesta de expectativas del BCE de octubre, publicada a primera hora del viernes.
Los datos de Eurostat mostraron que la inflación de los servicios bajó ligeramente, hasta el 3,9% desde el 4%, pero sigue siendo demasiado alta para muchos miembros del Consejo de Gobierno.
Isabel Schnabel, miembro del Comité Ejecutivo, declaró esta semana a Bloomberg que los costes de los préstamos ya están cerca del nivel neutral y que actualmente no parece apropiado bajar más para estimular la economía.
Las nuevas previsiones del BCE en diciembre sobre el crecimiento y los precios serán clave para determinar la agresividad con la que se relajará la política. Mientras que algunos funcionarios consideran que la inflación del 2% se alcanzará ya a principios de 2025, las recientes previsiones de la Comisión Europea apuntan a que se tardará más.
El regreso de Trump aumenta la incertidumbre. Aunque la mayoría de los responsables políticos del BCE coinciden en que los aranceles comerciales mermarían el crecimiento en Europa, el efecto sobre los precios está menos claro. Su presidenta, Christine Lagarde, dijo esta semana que sería "un poco inflacionista neto a corto plazo".
- Con la colaboración de Barbara Sladkowska, Joel Rinneby y Flavia Rotondi.
Lea más en Bloomberg.com
