El arranque de año favorecedor en los mercados financieros en 2023, motivado por la afluencia de capital inversor que suele darse con la llegada del nuevo año, se ha disparado gracias a los indicadores que indican una mayor probabilidad de un aterrizaje suave de la economía de Estados Unidos y, últimamente, a los indicios procedentes de la Fed. El incremento de los precios ha resultado tan brusco y de tal magnitud, tanto para la renta variable como para la renta fija, que suscita una pregunta interesante entre los inversionistas que no han colocado aún su dinero en el mercado. La decisión que deben tomar está estrechamente relacionada, aunque no totalmente, con sus opiniones sobre las políticas y la economía.
Mucha de la información macroeconómica más reciente ha superado las previsiones generales. La mezcla de descenso de los índices de inflación y una tendencia menos inquietante del crecimiento ha hecho que la situación de riesgo se incline un poco más hacia un aterrizaje moderado y se distancie del aterrizaje brusco que supone una recesión o un estancamiento.
Estas son buenas noticias para los mercados porque favorecen una recuperación de los precios de las acciones y los bonos que se apoyan mutuamente. Además, se ve fortalecido por el supuesto de que, debido a esta evolución económica, la Reserva Federal no se verá obligada a aumentar mucho más las tasas de interés, si es que siquiera lo hace, ni tampoco a mantener las tasas elevadas en lo que queda de este año. En efecto, durante esta semana los mercados han elevado sus perspectivas de rebajas de tasas para finales de 2023, lo que ha impulsado todavía más el alza de las acciones y otros valores de riesgo.
El resultado en los mercados es asombroso. Transcurrido escasamente un mes, el índice S&P 500 ha aumentado casi un 9%. A escala mundial, los mercados de Europa se han comportado incluso mejor: los más importantes indicadores han aumentado entre un 11% y un 14%, y los emergentes, cerca de un 10%.
Los activos típicamente más volátiles también se han disparado, con el Índice Compuesto Nasdaq de tecnología pesada subiendo más del 16% y bitcoin (XBT) ganando más del 44%. La renta fija no se ha quedado atrás, con fuertes ganancias para los segmentos más riesgosos y volátiles, como los bonos de alto rendimiento, que suben un 5%.
Este repunte agudo, rápido y generalizado enfrenta a los que no han invertido con un equilibrio delicado: ¿deberían lanzarse a un repunte que ya ha cumplido las previsiones de mercado de bastantes analistas para todo el año, o deberían esperar puntos de entrada más atractivos?
Una parte importante de la respuesta depende de sus puntos de vista económicos y políticos.
Los inversionistas con bajos niveles de inversión se inclinarían a unirse al rugiente repunte si esperan que el crecimiento económico y los empleos se mantengan y que la inflación baje de manera sólida y constante hacia el objetivo del 2% de la Reserva Federal, es decir, extrapolando los datos favorables de los últimos meses. También estarían apostando por esta configuración macroeconómica para persuadir a la Fed de pausar los aumentos de tasas de interés, ya sea ahora o después de una subida más y luego recortarlas en la segunda mitad del año.
Al hacerlo, estarían descartando indicadores que favorecerían la alternativa: esperar mejores puntos de entrada. Dichos indicadores incluyen datos económicos prospectivos que aún son preocupantes, incluidos los índices de gerentes de compras y los anuncios de despidos, así como la guía constante de políticas a futuro de la Reserva Federal. También tendrían que pensar que el banco central no se preocupará por las condiciones financieras generales más flexibles en un año.
Es un equilibrio delicado, por decir lo menos. Por mi parte, siento que las perspectivas económicas pueden no ser tan tranquilas como esperan los mercados ahora. Por ejemplo, y como se detalló en columnas anteriores, sospecho que la tendencia a la baja de la inflación llegará a un punto difícil en torno al 4% más adelante este año y que, a pesar de que las vacantes laborales superan en 1,9 veces a los desempleados, los riesgos del mercado laboral se verán afectados con cierta presión de los despidos generalizados. Recuerde, cuantas más empresas anuncien despidos, mayor será la cobertura aérea para que otras se unan, incluidas aquellas que buscan reequilibrar la distribución de habilidades de sus trabajadores.
Lo que menos me gusta es la función de reacción de política de la Fed, especialmente después de esta semana. Esto se ha convertido en un problema aún más importante para la cuestión de la inversión insuficiente, dado el grado en que los mercados han extrapolado los resultados de las políticas mucho más allá de lo que ha estado señalando la Fed.
No es suficiente que los que no han invertido decidan su curso de acción basándose solo en sus perspectivas económicas y políticas. En el mundo incierto de hoy, también deben considerar un aspecto de sus preferencias personales de riesgo que algunos suelen pasar por alto: si terminan cometiendo un error, ¿con cuál se sentirían menos infelices?
La buena noticia para aquellos con bajos niveles de inversión es que la parte de su dinero que ya está invertida se ha comportado muy bien en lo que va de año. Menos buenas son las dificultades inherentes a las que se enfrentan en estas valoraciones más altas a la hora de evaluar qué hacer con el efectivo que tienen al margen. En última instancia, la decisión se reducirá a su evaluación de la capacidad de recuperación de un posible error, algo en lo que incluso aquellos con perspectivas económicas y políticas comunes pueden diferir.
Esta nota no refleja necesariamente la opinión del consejo editorial o de Bloomberg LP y sus propietarios.
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