Santiago — Si la incertidumbre y la volatilidad marcaron el ritmo de los mercados bursátiles en 2021, las perspectivas para este año transitan por un camino parecido. Las tensiones bélicas entre Rusia y Ucrania han desplomado las acciones mundiales esta semana, el SP IPSA, principal índice bursátil de referencia de la Bolsa de Santiago, también ha retrocedido durante varias jornadas consecutivas.
Cualquiera puede ser el desenlace de la crisis geopolítica en Europa del este y, pese a ello, también existen otros factores de riesgos que, según analistas, deben evaluarse al momento de invertir su dinero en la bolsa.
El más prominente una política monetaria más contractiva. Para Arturo Frei, gerente general de Renta4, además de evaluar los múltiplos sectoriales y de cada empresa en particular, el principal factor de riesgo es la tasa de interés y las condiciones monetarias, ya que determinan la rotación entre renta fija y renta variable.
En Chile, el Banco Central ya subió 500 puntos base las tasas desde julio para enfrentar a una inflación que sigue creciendo. Nadie duda que se producirá una nueva alza el 29 de marzo. La escalada de los precios está castigando a escala mundial, la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) abrió las puertas para iniciar un ajuste monetario el próximo mes. Con ello, lo que se esperaría sería un impacto sobre los tipos de cambio, haciendo que los retornos en pesos chilenos o en dólares de las diferentes carteras sean afectados, estima Vito Sciaraffia, gerente general de Altafid. “En las últimas semanas en EE.UU. la renta fija de alta calidad y de corta duración se ha vuelto más atractiva, mientras que la de largo plazo se ha vuelto menos atractiva. Esta última se ve más afectada cuando las tasas suben de manera rápida, golpeando más el precio de dichos instrumentos”, dijo a Bloomberg Línea.
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La discusión del contenido, hasta ahora incipiente, del proyecto de nueva Constitución, que será sometido a un plebiscito este año, figura como otro riesgo político en Chile; sumado a la poca claridad sobre las definiciones respecto de la nueva reforma tributaria, que se espera sea presentada ante el Congreso este año, y buscaría recaudar 5 puntos del PIB durante el próximo mandato de Gabriel Boric.
Sciaraffia, finalmente, señala que existen otras reformas que también pueden afectar significativamente las estructuras de costos de las empresas locales, como cambios en la legislación laboral: salario mínimo, duración de la jornada, aumento en cotizaciones obligatorias y otras.
Carteras diversificadas
El director ejecutivo de Altafid recomienda invertir con mirada de largo plazo en una cartera ampliamente diversificada de acuerdo con el perfil de riesgo del inversionista. Esta diversificación implica renta fija y variable, además de inversiones alternativas en algunos casos, a través de distintas empresas, industrias, países y monedas.
El analista considera que la estrategia de elegir acciones individuales es “extremadamente riesgosa” en el largo plazo y, definitivamente, inadecuada para la mayoría de los inversores: “En cualquier caso, eso sí, la exposición a Chile debería ser moderada. Los inversionistas locales deberían elegir activos con una mirada global, con el objeto de atenuar la volatilidad esperada por riesgos locales como los mencionados más arriba”.
Bárbara Angerstein, vicepresidente Research de Itaú, se inclina por acciones con mayores pagos de dividendos como CMPC y Coca-Cola Andina. El sector de celulosa se recuperó rápidamente en 2021, y este año continúa mostrando alta demanda. “Las empresas de celulosa subieron sus precios y se vislumbra un excelente periodo para estas compañías, sobre todo por proyectos nuevos que se estuvieron atrasando”, dijo en un programa online de la entidad bancaria.
Bancos y retail
Los sectores que están expuestos a mayor inflación, como los bancos y el retail también resultan atractivos para invertir a corto o mediano plazo, aseguró Angerstein. “Los bancos están entrando a 2022 con unos balances tremendamente fuertes y los altos niveles de provisiones, por lo que van a poder crecer y asumir más riesgos sin tener que aumentar sus niveles de reservas. Aunque es poco probable que alcancen los retornos sobre capital de más del 20% que tuvieron el año pasado”.
También Felipe Mercado, socio DVA Capital considera que en el escenario actual sería “razonable mantener una sobreexposición” a acciones del sector bancario. “Esto, considerando el contexto de elevada inflación y alza de tasas donde, además, eventualmente, podríamos ver alguna reversión de las provisiones adicionales constituidas el año 2021″, indicó.
En tanto, Aldo Morales, subgerente de Estudios Renta Variable BICE Inversiones, asegura que actualmente están recomendando invertir en Cencosud, Mall Plaza y ECL.
Frei también considera que las mejores acciones para apostar en este 2022 en Chile están lideradas por CAP, Vapores, Cencosud, Santander y Falabella. “Es decir, consumo, banca y empresas relacionadas con el mundo, en modelos de negocio que consideramos que tienen potencial de acuerdo con su precio en bolsa”, explica.
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