Bloomberg — El yuan chino está teniendo un mayor impacto en sus contrapartes de los mercados emergentes que nunca y puede desempeñar un papel crucial en la determinación de su desempeño en el próximo año.
La correlación de la moneda con el índice MSCI Inc. de sus pares de países en desarrollo subió a un récord en septiembre sobre una base semanal antes de retroceder ligeramente en medio del brote de ómicron, según muestran datos de Bloomberg. Si bien la estrecha relación es en parte resultado de la gran ponderación de China, también ha sido impulsada por los vínculos del yuan con el real brasileño alcanzando el nivel más fuerte desde al menos 2008 y con la rupia de India tocando un máximo de tres años.
La creciente influencia global del yuan es otra señal de las conexiones cada vez más profundas de China en la economía mundial. Los inversores se sienten cada vez más atraídos por sus bonos como alternativa a los papeles del Tesoro estadounidense, mientras que algunos bancos piden que el yuan se una al dólar, el euro y el yen como moneda de reserva mundial. Sin embargo, dado que el potencial de China se ve compensado por políticas turbias y medidas enérgicas regulatorias, estar demasiado vinculado al yuan también puede ser contraproducente.
“China va a ser un elemento muy importante de la estabilidad de los mercados emergentes y el panorama de crecimiento”, dijo Magdalena Polan, economista principal de PGIM Ltd. en Londres. “La voluntad de los responsables políticos chinos de estabilizar el crecimiento será muy importante para las perspectivas de Latam y Asia y Sudáfrica, ya que los países allí todavía dependen mucho de las exportaciones de China”.
Si bien las correlaciones se pueden medir de muchas maneras, la creciente presencia de China en el comercio mundial ha impulsado progresivamente los vínculos del yuan con los de sus pares de mercados emergentes. En el 2000, la nación en desarrollo promedio envió sólo el 2,2% de sus exportaciones a China, mientras que esa proporción ha crecido ahora al 11,3%, según datos de Societe Generale SA.
El banco de inversión dice que la relativa estabilidad del yuan tradicionalmente lo ha correlacionado más estrechamente con los de sus pares de mercados emergentes formuladores de políticas fuertes y creíbles como México, Chile y Corea del Sur. Sin embargo, desde la guerra comercial entre EE. UU. y China en 2018, los vínculos del yuan con los mercados emergentes en su conjunto se han fortalecido y la correlación promedio aumentó al 83% ese año, según datos de SocGen.
Desventaja también
Por supuesto, existe el riesgo de que esas mismas conexiones también afecten a las monedas de los mercados emergentes si el yuan comienza a debilitarse. El mayor riesgo de que eso suceda parece deberse a una posible divergencia de políticas, y se espera que el Banco Popular de China flexibilice su política monetaria en 2022, justo cuando los bancos centrales de EE. UU., Reino Unido y Australia comienzan a endurecerse.
El yuan enfrentará un desafío particular a medida que la Reserva Federal comience a aumentar los costos de los préstamos, una medida que se anticipa conducirá a un dólar más fuerte y salidas de los mercados emergentes. Aún así, la moneda de China ha demostrado hasta ahora ser relativamente resistente a la política monetaria en el país y en el extranjero.
La economía de China se ha convertido en una influencia cada vez más importante en el crecimiento global durante la última década y vital para los mercados emergentes, según JP Morgan Private Bank.
“Desde la crisis financiera, hemos tenido mini ciclos en los mercados emergentes globales, en gran parte coincidentes con el ciclo inmobiliario y crediticio de China y, desde la crisis, ese ha sido el impulsor clave de las perspectivas en los mercados emergentes en su mayor parte”, dijo Alexander Wolf. jefe de estrategia de inversión, Asia, en JP Morgan Private Bank en Hong Kong.
La relativa resistencia del yuan este año también ha jugado un papel en la limitación de las fluctuaciones en los mercados emergentes, en lo que de otra manera han sido 12 meses muy tumultuosos.
“El hecho de que el yuan no esté haciendo demasiado lo categorizo como un supresor de la volatilidad”, dijo Paul Mackel, jefe de investigación de divisas globales de HSBC Holdings Plc en Hong Kong. “Creemos que la estabilidad puede durar más”.
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--Con la ayuda de Chester Yung .
Este artículo fue traducido por: Miriam Salazar
