Por qué es factible el superávit fiscal y devaluar el peso al 2% en 2024, según Fernando Marull

Buenos Aires — En el capítulo 586 de La Estrategia del Día Argentina, este miércoles, 1 de mayo, @franaldaya te trae un #EspressoFinanciero enfocado en las reservas del BCRA, el resultado fiscal y el ritmo mensual de devaluación del peso con el economista y analista financiero, Fernando Marull. Además, todo lo que hay que saber sobre la media sanción de la ley de Bases y cómo reaccionaron los activos argentinos.

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🎧 Entrevista a Fernando Marull en La Estrategia del Día Argentina 🎙

Bloomberg Línea: ¿Dónde estás parado en el debate en torno a la viabilidad o no de alcanzar un superávit financiero en 2024?

Fernando Marull: Para adelante, estamos esperando que el gobierno pueda mostrar en el 2024 un ajuste de cinco puntos, o sea, pasar de un déficit de casi de 3% [del PBI] a un superávit de 2%. Y en los próximos trimestres, o sea en el segundo y el tercero, posiblemente no muestre un superávit tan abultado como en el primer bimestre, como enero y febrero, donde se vio el efecto de la devaluación y hubo más licuación. Pero lo que uno espera para el segundo trimestre es que entre la cosecha, las retenciones empiecen a levantar un poquito, también el impuesto PAÍS levante un poco con el pago de importaciones, y después por el lado de los gastos, en el segundo trimestre va a haber un importante ajuste de los subsidios, y eso te va a permitir absorber las subas de jubilaciones que empiezan a impactar a partir de la movilidad nueva a partir de marzo. Esa combinación de ingresos y menores gastos por subsidios te van a permitir absorber y vas a poder mantener buenos números fiscales. Posiblemente no sean los niveles que vimos en enero y febrero, que fueron realmente extraordinarios. Dicho eso, uno espera que el segundo trimestre y el tercer trimestre sigamos viendo superávit. El cuarto trimestre es estacionalmente deficitario, y va a ser muy difícil… con que de cero, va a ser muy importante. Pero tenés que llegar en los primeros 11 meses a dar un superávit bastante importante, cosa de poder afrontar el mes de diciembre y terminar en superávit. Para 2025 sostener el superávit fiscal va a implicar algún tipo de reformas, sobre todo en reformas más estructurales más de motosierra y no tanto de licuadora, y si querés bajar el impuesto PAÍS gradualmente que va a llegar a niveles de dos puntos este año. Entonces vas a tener que conseguir dos puntos. Pero en 2025, si todo sale bien, deberías empezar a crecer, y eso te permite, que es la apuesta del gobierno, mantener el gasto en términos reales. Lo que venga de crecimiento, pongámosle cuatro puntos el año que viene, eso te va a generar mayor recaudación y eso es lo que eventualmente te permitirá bajar impuestos. Uno cree que empezaría a partir de enero de 2025 con la baja del impuesto PAÍS, al menos gradualmente o posiblemente a los insumos primeros y después al consumo. Todavía no hay señales de cómo va a ser, pero en Argentina siempre fue primero fomentar a la inversión y a la producción y después vienen la flexibilidades al consumo.

¿Y cómo estás viendo al crawling peg del 2% y lo que significa eso para la acumulacion de reservas del BCRA?

En el segundo trimestre también va a venir un aumento de la liquidación, más allá de que esto se haya retrasado en el mes de abril por las lluvias, y ahora en los últimos días por el paro [de aceiteros]. Yo creo que lo que se esperaba que venda, el productor lo va a vender. Los niveles de comercialización vienen siendo similares a los que eran en el 2022, que fue un año sin sequía. Así las ventas se van a acelerar cuando pasen las lluvias. En mayo va a subir la liquidación del agro. Eso va a convivir con mayores pagos de importaciones, que ya se están pagando en los datos de marzo, que dieron casi US$2.700 millones, 60% de Aduana, que es algo muy alto comparado con el 25% de pagos que hubo en diciembre. En abril va a estar en 70%, y de ahí irá al 80%, que fue el promedio histórico. En los próximos dos meses, mayo y junio, vamos a ver mayor liquidación y mayores pagos de importaciones. Posiblemente el Banco Central siga comprando reservas, aunque no sea en el volumen que lo hizo en el primer trimestre, que fue bastante abultado. Eso le va a permitir pagar las cancelaciones de deudas que tiene con el Fondo Monetario Internacional, del que va a recibir eventualmente desembolsos. Y el Gobierno también tiene pagos extraordinarios que tienen que ver con el rollover de US$5.000 millones del swap con China en junio. Dicho eso, no creo que esas menores compras del Banco Central, lo lleven a una situación de venta crónica de reservas, que lo obliguen a hacer un cambio de estrategia en el crawling peg. Va a ser menor el excedente, pero no lo va a obligar a hacer un cambio de estrategia. Hoy tiene el grip el Banco Central, y no veo grandes cambios en el corto plazo.

¿Qué es La Estrategia del Día Argentina?

“La Estrategia del Día” es el exitoso podcast original de Spotify y Bloomberg Línea dirigido por Francisco Aldaya, editor jefe panregional, y se puede escuchar a primera hora, de lunes a viernes, en BloombergLinea.com y nuestras redes sociales (Youtube, X, e Instagram).

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