Dólar futuro: Se dispararon las tasas y el mercado puso la lupa en el rol del BCRA

Buenos Aires — En el último día de julio, los contratos de dólar futuro que se comercializan en el Rofex mostraron un importante avance en términos de tasas implícitas. Toda la curva cerró con fuertes alzas, de $12,2 de avance en el contrato de agosto, de $20,5 en septiembre y de $21 en octubre, trepando las tasas implícitas entre 100 y 300 puntos porcentuales. El resto de la curva subió entre $10,5 y $30, incrementándose las tasas efectivas anuales implícitas unos 30 puntos porcentuales en promedio.

¿Qué ocurrió? En el mercado se especula con dos posibildades: por un lado, los brokers se preguntan si la suba podría haber estado vinculado a un corrimiento del Banco Central, principal vendedor en el mercado de dólar futuro. ¿La otra? Un temor a un salto discreto del tipo de cambio post PASO.

“Parecería ser que el Banco Central no renovó todas sus posiciones y dejó que los contratos suban, algo que se dio en toda la curva pero con más fuerza en agosto”, resumió Juan Ignacio Paolicchi, de la consultora Empiria. El economista destacó que es difícil explicar semejante señal en un contexto en el cual el equipo económico sostiene su negativa a devaluar discretamente el tipo de cambio.

Por su parte, Salvador Vitelli, de Romano Group, indicó que el BCRA salió a intervenir al final de la rueda, para ajustar un poco las tasas.

¿Temor a una devaluación y a un pedido del FMI?

“Agosto es un es mes cargado de incertidumbre”, reflexionó Andrés Reschini, de F2 Soluciones Financieras. Y amplió: “Por un lado, están las Primarias Abiertas Simultáneas y Obligatorias (PASO) y, por otro, la evaluación del board de Fondo Monetario Internacional (FMI) acerca del Staff Level Agreement. Hubo trascendidos de que siguen las presiones para que Argentina devalúe el tipo de cambio de oficial y, además el mercado sigue algo escéptico acerca de la capacidad de acumulación de reservas y por lo tanto del poder de fuego de BCRA para mantener el dólar”.

En este contexto, destacó Reschini, el dólar fúturo que se opera en Matba-Rofex ajustó por una devaluación del 19,5% a fin del mes próximo y del 93% para fin de año. “Agosto puede estar partido en dos por las PASO pero por ahora habrá que ver cuáles son los primeros pasos y señales de BCRA en las próximas ruedas”, resumió.

Un ejecutivo de uno de los principales bancos argentinos le recordó a este medio que en la última publicación última del Fondo se sugería un rango de +10/25% en el tipo de cambio real multilateral, para ajustar la competitividad y que ya con lo del impuesto PAIS a bienes importados se acercaron un poco.

Esta misma fuente aseguró que algunas mesas de dinero creen que lo que se acordó con el FMI es lo que comunicó el ministro de Economía, Sergio Massa, y no mucho más y otras consideran que se vienen ajustes más profundos.

“La explicación para la suba del dólar futuro viene por parte de algún ajuste que pueda llegar a hacer Sergio Massa luego de las PASO si el contexto se lo permite”, añadió Salvador Vitelli.

Por último, el estratega de renta fija de Adcap Grupo Financiero, Javier Casabal, consideró que lo sucedido pudo estar vinculado al momento del mes y a versiones difundidas por la oposición: “A medida que nos acercamos al final del mes, es probable que una parte significativa del flujo se deba simplemente a las posiciones móviles de los fondos mutuos. Por otro lado, varios economistas más alineados con Juntos por el Cambio alertaban y algo especulaban sobre la posibilidad de un salto cambiario tras las elecciones PASO como requisito del Directorio del FMI para realizar el desembolso esperado”.